每周编辑精选 Weekly Editors' Picks（0325-0331）
「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资
跨越牛熊周期的隐士：加密做市商
加密市场的流动性相对较低，波动较大，做市商需要更加谨慎做好风险管理；又因为加密市场的交易过程很难被监管，也没有严格的做市商制度来约束。交易所、项目方与市商之间的关系变得更加复杂。市商业务不仅仅在中心化交易所产生，还涉及链上做市，并以此为基础开始出现一些为做市服务的中间件和协议。在技术架构方面，加密行业需要具备更高的技术能力，保证交易的安全性。
加密市商仍然有很大的发展和盈利空间。加密做市商在未来也会呈现一些传统金融做市商的发展特点：做市参与者逐渐多元化；做市品种多元化；业务杠杆高；市商头部效应越发明显。
在投资领域，可以关注中心化的小型市商策略或服务类项目、解决互操作性的工具、以及 CeDeFi 项目。
撸空投正确姿势：五个案例告诉你如何避免“被女巫”
项目方查女巫很耗费时间和精力，并非易事。而过往查到的女巫行为很大一部分来自于社区的举报。
翻看 Hop 社区举报的案例，被判定为女巫的主要是因为多个钱包之间存在资金关联或短时间内大量钱包进行类似的操作。
为了避免“被女巫”，不要在链上进行资金分发/归集，用交易所代替；避免短时间集中的批量行为，做到操作的随机化；低调，不要公开自己的地址；尽可能丰富自己的链上行为。
掌握财富密码：一文梳理 15 个免费加密信息渠道
The Daily Degen、Linn's Leverage、Another Day in Crypto、Seven c Newsletter、The Daily Bot、Dynamo DeFi Newsletter、The Gems Corner、Extensive Vision、The Optimistic Newsletter、The Black Swan、The Ape Enclosure、 1% Better、Wale Drops、The DeFi Investor、Technical Roundup。
超详细学习指南：如何使用工具网站 DefiLlama？
文章介绍了 DefiLlama 的全部功能、DeFi 各项数据和指标（LTV、Delta 中性策略、新上架项目）、寻找 DeFi Alpha 的指标和方法、使用相应的指标以及衍生指标的方法、DefiLlama 的新奇数据，并推荐了几款数据工具网站。
创业
Web3代币战争的护城河
在 Web3 中，聚合平台主要依赖于验证和信任成本的降低。
由于公司向用户提供代币，历史上没有代币且在股权支持者的支持下轻松成长的聚合器现在面临风险。一方面，长期以来现金流良好的公司将看到收入下降，另一方面，他们将看到用户涌向竞争对手。这显然不可持续。在理想情况下，代币激励与产品用户之间的关系应该像下面这张图一样。
但是实际上会发生的情况是，随着代币激励的减少，最初涌入项目的用户几乎完全放弃了该项目（如下图）。他们没有理由可以继续吸引用户做出贡献，这种现象在过去两年中困扰了 DeFi 和 P2P。
当每个人都可以发布一个嵌入了代币的版本时，Web3 中的护城河会是什么？留住他们已经拥有的用户，并积极扩张，使竞争者无法蚕食其市场份额。Web3 中的公司如果想要独立于代币作为增长的杠杆，他们只有三个杠杆可以关注：成本、使用案例、分销。
LI.FI 是从一种新奇工具发展成一种方便工具的典例。创始人，请不要掉入为 VC（或代币交易者）建立并销售没有建立在成本、便利性和社区之上的护城河的陷阱中。
Etherscan 的生意经：如何做到盈利千万美元？
Etherscan 每月有 8000 万次的访问量，没有代币，更像是“传统的 SaaS 业务”，从 SaaS、API 计划、广告、链上服务、捐赠产生收入。Etherscan 有 29 名员工。粗略估算，其毛利润约在 190 万-2024 万美元间。
DeFi
LD Capital：万字复盘 USDC 脱锚风波中的危与机
USDC 脱锚危机重要事件和稳定币赛道相关代币价格走势图：
当前规模最大的四种稳定币以及 TUSD 在 USDC 脱锚后价格变化：
在这次 USDC 脱锚危机中，USDC 的折价给 DeFi 系统一度带来了巨大的不确定性，但随着政府和监管的出手，这一危机逐渐化解。在此过程中，既存在对价格回锚的单向押注（如一个钱包从 Binance 收到了 2.15 亿美元的 Tether 购买 USDC 和 DAI 稳定币，获利约 1650 万美元）；也存在利用机制漏洞进行低风险套利的行为（如 Maker PSM 套利）；也存在因为恐慌而错杀的各类资产价格回购的交易（如 BUSD、USDP 等折价）；此外，也不能忽视市场大幅波动给杠杆交易、LSD 等应用带来的被动式收入上升（如 Frax 和 crvUSD 都可以捕获到相关收入），这类应用本身存在 USDC 风险敞口小，反而成为被动受益者。
流动性不是全部：从整体视角重新审视 10 个稳定币项目
要以整体视角审视稳定币项目，从资产、负债、流动性、使用场景四个方面分析。资产结构决定了稳定币项目的偿付能力，负债结构决定了稳定币项目的偿付结构，流动性机制体现了短期稳定如何实现，而使用场景是人们对稳定币的需求根源所在。如何选择储备资产和抵押率的选择都很重要。
USDT 和 USDC 都有在短时间内承受数百亿美元兑换的能力，USDC 的资产结构更为稳定，应对极端流动性危机的能力更强。
DAI 的储备资产十分稳定且多样化，目前仍以最安全的去中心化稳定币自居，但其作为交易对结算资产离 USDC 仍有较大差距。 而 MakerDAO 为用户提供的存款利率也常被人诟病，用户持有 DAI 的主观能动性也不足。
FRAX 的资产结构相比 UST 十分稳定，且未来将转向足额抵押。依靠市场套利维持稳定的项目，极端行情下套利机制有可能失效，依靠协议本身管理流动性效率低。
无抵押的稳定币已经被证明无法长期支撑其债务发行，最终都将转向足额抵押的稳定币。
多生态 LSD 发展报告：赛道很宏伟，项目很早期
LSD 业务多链化是一个必然趋势，但绝大多数 LSD 项目应该是从某条链或者某生态起步后再开始做其他公链。
很多 LSD 项目 UI 体验非常差，另外，很多项目的 LSD 有很多 Use Case，但不告诉用户如何使用，整体 UX 体验很差。
CEX 是一个绝不能忽略的因素。
注意接下来的即将上线的新 L1s/L2s 生态中的 LSD 协议，选择能持续经营的项目投入自己的资产。
LSDFi 项目的 BD 或许可以把合作对象放在钱包端。
LSD 之战的最大影响者可能是节点运营商和 CEX。
以 Pendle 为例，解析 DeFi 固定利率/利率互换赛道的底层逻辑
Pendle 是一个利率互换平台，简而言之就是：将一份生息资产(SY)在一定时间段内的本金（PT）和利息（YT）拆开；PT / YT 由内置 AMM 定价 ，算法参数决定 AMM 的流动性曲线，自由市场进行最终定价。即 SY 转换为 PT 则可以在一定期限内锁定利率，而 YT 则是加杠杆赌利率上涨的赌具。
Pendle 实现了一个体验尚可的市场化利率交易，服务了固定利率和赌预期两波客户。过往固定利率赛道失败的产品，多数没有兼顾住确定性 赌性。Pendle 这块做好了，加上 LSD/ Perp DEX 带来了大量的生息资产，Pendle 便再次抓住机会进入上升区间。但其代币的价值捕获能力目前尚且较低。
加密世界的“原生债券市场”展望
加密债券市场发展不力是因为：从供给看，周期不利于长久期低风险投资者，从需求看，机构大规模进场和 DAO Treasury 的叙事尚未应验；同时，token 本身具备股债双重属性（股权和债务）。
NFT、GameFi 与元宇宙
Folius：《塞尔达：王国之泪》对Web3游戏设计的启示
作者根据《塞尔达传说：王国之泪》实机演示分析了 Fuse 和 Ultrahand 这两项新技能，并强调其背后的核心逻辑。
Fuse 所代表的是装备（比如剑、弓、盾牌等等）的可组合性，而 Ultrahand 所代表的则是载具（比如车、船）的可组合性。
Fuse 可谓是游戏中“功能型设计”（对应“数值型设计”）的绝佳案例。从体验上看，通过提供多样化的体验，可激发玩家的探索欲和创造力，使其将新体验而非数值增长作为追求；从经济上看，低成本、可组合性强、功能各异、有叠加效果的基础组件也有助于游戏的增强经济活性和厚度。通过 Fuse 功能实现的装备可组合性也可以降低玩家对道具磨损的焦虑。
通过 Ultrahand 功能所实现的载具可组合性将显著提高用户体验。
“创造有趣的游戏”和“经济模型设计”的基本逻辑存在相通之处。《塞尔达传说：王国之泪》显著提高了游戏的可玩性和自由度，为整个游戏行业提供了宝贵的经验。
Web 3.0
Web3钱包的下一站：为什么我们看好无助记词钱包赛道
截至 2022 年 11 月，数字钱包用户数已达 8500 万。对于个人用户而言，智能钱包可能更适合用于日常交易和管理数字资产，因为它们具有更广泛的应用和更好的用户体验。对于机构或企业用户，MPC 钱包可能更适合，因为它们更安全、更容易实现多方问责制，并且具有更低的成本和更好的可扩展性。
目前，EIP-4337 是最可行的账户抽象方案。已经有很多智能钱包项目在探索这条道路。建议多关注账户抽象和智能钱包项目的建设，尤其是Layer 2 方向的产品。
以太坊与扩容
Bixin Ventures：EigenLayer 将成为 ETH 信任层的保障
非以太坊应用无法直接使用以太坊的信任层作为基础。而这些非以太坊应用或者中间件，例如预言机或者跨链桥等协议，都需要创建自己的信任层或者主动验证人服务（actively validated service, AVS），这在实际中提高了应用层的创新门槛和经济负担，减缓了应用层的创新速度。而不同的 AVS 也会导致流动性的割裂，从而影响每一个 AVS 的经济安全性。
EigenLayer 的解决方案是再质押和建立信任的交易市场。EigenLayer 的正外部性体现在加速应用层创新、帮助协议层创新、促进以太坊信任层的经济安全性、提高以太坊信任层的去中心化程度，负外部性则体现在非正常罚没对以太坊信任层的损害、再质押造成的信任杠杆。EigenLayer 的定位是彻底改变当前的区块限制模型，通过利用节点过剩资源池，成为打破以太坊民主和灵活性两者间权衡的新的试验田，从而为新的商业模式注入更多可能性。
《Galaxy：万字详述 MEV 供应链及去中心化路径》《一文梳理 MEV 领域的关键进展，有哪些新趋势与新玩法？》从不同的视角对 MEV-Boost、其他关键事件、现存问题等展开详细讨论。
一文梳理 zkEVM 方案：zkSync、StarkNet、Polygon zkEVM、Scroll
在 zk rollup 实现中出现了一些共同的趋势：它们似乎都采用了混合方法来处理数据可用性，提供一个传统的链上数据存储的 rollup 版本和一个链下数据存储的 validium 版本；它们大多避免使用纯开源代码，直到它们实际运行；optimistic rollups 尤其是 Arbitrum，正在受益于先发优势，并且在应用程序、交易量和市场份额方面领先市场。如果被证明成功，optimistic rollups 可以将有效性证明模型与他们已经建立的用户基础相结合；它们都致力于逐步去中心化，以解决对集权的担忧；过去一年中这些 zkEVM 实现所取得的惊人成果已经引起了总体上 zk 技术的新一轮关注，公司专注于各个方面的发展，包括开发新的 zk 硬件来提高证明生成速度。
另推荐本周两篇长文解读《L2 Summer 将至？一文掌握 StarkNet 技术原理及生态》《全面解读 Polygon zkEVM：Rollup 技术指南、代币经济学和生态系统》。
新生态与跨链
走向模块化区块链未来之路：Rollups-as-a-Service 揭秘
许多应用程序团队不想考虑运行基础架构，就像 AWS 如何抽象化托管服务器的复杂性一样，RaaS 项目也在为建立和维护区块链做同样的事情。在不久的将来，部署新链就像创建新网页或扩展和缩小应用程序那样简单，就像我们现在通过 Docker 容器和 Kubernetes 所做的一样。
文章介绍一些当前使用模块化区块链解决方案，有 OG：Cosmos 和 Substrate、Alt-L1、The Ethereum Maxis、Cosmos 生态支持者、Celestia 系等。目前主要有三个类别应用（游戏、DeFi 和创作者经济）在实际构建新的链。建设们还需解决真正的用户痛点：组合性问题、跨链价值移动、链的完全抽象化。
Messari：盘点 6 大 EVM 生态，谁是 ETH 用户外溢的最大赢家？
文章主要分析六大 EVM 链：ETH，BNB，Polygon，Arbitrum，Avalanche，Optimism。确定哪些特定的区块链生态系统展示了成功的用户获取和留存模式，以及哪些采用了无效的策略。
L2 之间的关键区别将是构建在它们之上的原生应用。这些应用需要具有足够的粘性以吸引新用户，并且需要足够全面以在它们选择的领域中开辟出一个新的利基市场。
DAO
蜜糖还是砒霜？一文探讨 DAO 治理中隐私投票的未来
直到今天，DAO 的治理实践几乎都基于基于代币的投票方案。随着 zkSNARKs 的普及，DAO 治理的链上隐私投票成为可能。我们确实需要开始隐私投票的社会实验，这是目前 DAO 实践中缺乏的一个基本原语。隐私投票的实践方向有：
混合方案：类似于美国参议院 / 众议院和总统选举，对有声望的成员保留问责机制，对大众提供隐私机制。
可选性：选民可以选择公开或保密。虽然一个可能的问题是，选择不公开可能本身就是一个信号。
浅谈dYdX的治理发展进程和重要转折点
上周，dYdX DAO 一项旨在将交易奖励减少约 45% 的治理提案 DIP 20 正式获得通过。与此同时，DYDX 代币价格应声飙升 30% 。出于更长期的社区利益考量，dYdX 选择了适当放弃短期激励和好看的交易量数字。
dYdX V 4 在主网上的发布标志着 dYdX 协议去中心化的转折点。从那时起，dYdX DAO 将单独并完全负责 dYdX 协议运行的所有方面。为此，dYdX 基金会在社区内部发布了关于 dYdX DAO 的潜在路线图。
在他们的设想中，dYdX DAO 可能会由几个自治的 subDAO 组成，每个 subDAO 负责 dYdX 协议的一部分核心功能（如财务和资金管理、增长、风险管理等），并最终对 dYdX 社区负责。subDAO 需要及时关注 dYdX 社区论坛上的评论请求（DRC），引导社区讨论及推动提案进展，顺利执行已获通过的链上投票提案等。关于安全模块、流动性模块以及资助计划、激励计划的讨论因直接影响 dYdX 的协议收入和生态发展引起了社区的广泛热情，参与投票的社区成员大多也站在社区整体利益的角度表达了自己的意见。
与其用少量的钱来补偿大量贡献者，Antonio Juliano 建议最好是向少数才华横溢的贡献者支付大量的钱。
在当下，DAO 治理只是模仿了传统的股东治理。我们还没有看到真正的去中心化治理以及 Web3 的魅力——即，赋予更多的人为系统做出创造性贡献的能力。
一周热点恶补
过去的一周内，美联储主席鲍威尔：年内预计还会加息一次，Elon Musk 签署联名信，呼吁暂停训练比 GPT-4 更强大的 AI 系统，Binance 及 CZ 因违反监管规定被美 CFTC 起诉（起诉书解读），CZ 表示：忽略 FUD；币安使用多种手段阻止美国客户，本人从未参与币安 Launchpad 和期货交易（回应 CFTC 指控全文），CFTC 主席：Binance 案是持续的欺诈行为，将在法庭上就此案积极辩论，FDIC 宣布第一公民银行已收购硅谷银行，并承接其所有存款和贷款，硅谷银行美股盘前暴跌 97.41% ，签名银行美股盘前跌超 99% ，黑山警方以伪造罪指控 Do Kwon，美法院批准FTX 将其红杉资本 LP 份额以 4500 万美元售予阿布扎比主权财富基金；
此外，政策与宏观市场方面，美 SEC 主席：现有证券法涵盖大部分加密市场活动，无需额外立法，美 SEC 主席寻求 24 亿美元拨款并增加员工，以打击加密货币等新兴领域“不当行为”，CFTC：比特币、以太坊和莱特币等数字资产被认定为商品，欧盟反洗钱法案最终文本中对自托管钱包的加密支付限制提高到 7000 欧元；
观点与发声方面，Polygon：预计未来 MATIC 将用于 Polygon zkEVM 中的质押和治理，OKX 发布 OKBC 发展路线图：将分三步走打造 OKBC 网络；
机构、大公司与头部项目方面，比特小鹿将通过 SPAC 合并在纳斯达克上市，估值约为 11.8 亿美元，Galaxy Digital 仍计划在美国上市，注册文件已提交给 SEC 审核，OKX 宣布成立香港实体，正在申请虚拟资产牌照，BitKeep 品牌升级后将重点建设生态体系和独立 Tokenomics，并保障 BKB 持有者权益，zkSync Era主网跨链桥上线，zkSync Era主网 Alpha 开放，预计将在一年后发布 Token，Base 生态基金公布四大支持方向，含稳定币和链上声誉平台等，Lido 将 NFT 引入 ETH 解除质押流程；
NFT 和 GameFi 领域，Yuga Labs上线“Otherside: 2 nd Trip”活动，Gucci 与 Yuga Labs 达成合作，或于本周参与 Otherside，币安 AI NFT 生成器 Bicasso已再次开放，Magic Eden 启动钻石奖励计划，用户可通过 NFT 销售、竞价等方式赚取钻石……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
