BTC涨幅 70%，市场复苏的转折点？

总结了 2023 年第一季度的情况：深入研究了导致加密行业显著复苏的因素，简要概述了发挥作用的宏观力量、最相关的链上数据，以及对可能影响今年第二季度的催化剂的分析。

网络费用：使用特定区块链所花费用的总和

该指标追踪了消费意愿和使用 BTC 或 ETH 的需求。

随着比特币 NFT 协议 Ordinals 的出现，网络活动增加，BTC 按季度网络手续费达到了 2021 年第四季度以来的最高水平。

受 USDC 脱钩以及 ARB 和 BLUR 空投等事件影响，以太坊手续费用攀升至 2022 年第二季度以来的最高水平。

交易所净流量：中心化交易所的特定加密资产的净流入减去净流出

转入交易所的加密货币可能预示着抛售压力，而提币则可能表明在正常情况下增持。

第一季度 BTC 净流入中心化交易所为 6.63 亿美元，相比之下，净流出为 41 亿美元。鉴于 BTC 近期价格上涨了约 70%，可能是一些持有者想落袋为安。

第一季度 ETH 净流出为 8.15 亿美元，远小于 2022 年第四季度的 58 亿美元净流出。

2023 年第一季度，加密货币强劲反弹，BTC 和 ETH 均实现了自 2021 年第一季度以来最大的季度价格涨幅。价格反弹出现在 FTX 崩溃后抛售疲软、风险资产宏观前景改善等积极因素之后。

BTC 领跑：BTC 在 2023 年第一季度的表现超过了大多数资产

BTC 的出色表现，可能表明其作为数字价值存储的吸引力越来越大。ITB 资本市场的数据显示，BTC 与黄金价格的相关性从年初的-0.3 上升到本季度末的 0.9。第一季度目睹了稳定币战争的白热化，随着 Circle 在银行业危机中苦苦挣扎，USDC 经历了迄今为止最大规模的脱钩，USDT 获得了更多的市场份额。尽管自硅谷银行倒闭和美联储的「打压」以来，ETH 一直落后于 BTC，但 ETH 凭借 49% 的季度涨幅依然超过了许多加密资产（当然还有股票）。

正如 BTC 诞生之初一样，最近的银行危机推动了 BTC 的上涨第一个 BTC 区块上写着 2009 年 1 月 3 日《泰晤士报》的头版新闻标题：财政大臣即将对银行进行第二次救助。吹捧 BTC 作为潜在替代品的价值。

十四年后，随着美国和欧洲部分地区经历另一场银行业危机和随之而来的央行干预，BTC 上涨超过 20%，跑赢绝大多数资产。

自那以后，美联储的资产负债表增加了 3920 亿美元，引发了看涨情绪。因为许多人预计在未来流动性增加和利率下降的影响下，将提振 BTC 走高（Balaji 的目标价格高达 100 万美元）。

尽管价格和市场情绪在第一季度有所回升，但加密货币的下一步走势仍不明朗。

从宏观角度上看，一直以来打压风险资产的不利因素似乎有所缓解，但与此同时越来越明显的是，加密货币已经到了「被重点打击的阶段」，伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 正从反加密货币运动中竞选参议院，Signature 银行尽管有偿付能力，但仍被监管机构可疑地接管。

再加上加密货币内部的看空力量，在强劲的季度表现之后，人们怀疑未来价格能否继续攀升抑或是回落。

仓位支撑强：基于链上数据可以看到 BTC 和 ETH 目前都处于超买的位置 27000 美元和 1700 美元分别是近期 BTC 和 ETH 值得关注的支撑位，因为这两个位置的支撑力度最强，分别为 623.8 万 BTC（约 170 亿美元）和 840 万 ETH（约 151 亿美元）。

如果突破这一价格，基于之前的深度，在 BTC 和 ETH 达到 24500 美元和 1500 美元之前，都没有太多的支撑。在卖方方面，最近的 29000 美元和 1850 美元的高点，有来自之前在该区域购买的抛售压力，但如果价格攀升到这些水平，就不会有更多的阻力。

长期投资者增持：持有者拥有的 BTC 和 ETH 数量继续创下历史新高

到 2023 年为止，持有资产超过一年的地址分别增加了 134 亿美元的 BTC 和 47 亿美元的 ETH 如果以往牛市的历史重演，那么在接近之前的历史高点之前，这些地址不太可能卖出

第二季度催化剂：除了宏观和链上因素，还有其他需要注意的事情

以太坊的上海升级预计将于 4 月 12 日上线，在时隔两年多后开始提币。

最初的提币可能会造成一些抛售压力，尽管这些提币必须要排队，以防止大规模提现。但从长远来看，这会鼓励更多的 ETH 持有者进行质押，因为无法提取的不确定性已经消除了，这可以被视为一种看涨力量，因为它暂时锁定了供应，同时也使网络更加安全。

距离 BTC 减半还有一年的时间，但考虑到有许多人将这一事件视为加密货币周期背后的推动力，许多人可能会在减半前开始买入。另一方面，距离 Mt. Gox 归还之前被盗价值 176 亿美元的 BTC 的日期也越来越近了。

总体而言，看涨和看跌因素的共同作用可能会使第二季度变得有趣。