以太坊上海升级倒数：LSD 赛道还有哪些Alpha 机会？
以太坊上海升级（Shapella）预计将于台湾时间4 月13 日实施，届时以太坊将开起提取质押ETH 的功能，自今年年初以来，通过流动性质押协议进行质押的ETH 总量从680 万增至823 万ETH，增长了21%。本文将解析LSD 赛道究竟还有哪些机会。
以太坊主网还有一星期就要启动上海升级了。流动性质押衍生品协议（LSD）及代币似乎在过去24 小时内苏醒了：
- $LDO +8.5%
- $RPL +8.9%
- $SWISE +11.3%
- $FXS +7.6%
- $SD +15%
ETH 流动性质押已发展成为了一个价值150 亿美元以上的市场。所有这些协议都将在不到一周的时间内为上升级所带来的市场变化做准备。
自今年年初以来，通过流动性质押的ETH 总量从680 万增至823 万ETH，增长了21%。上海升级之后，无法以真实价值赎回ETH 的风险将消失。
因此，在更大的时间范围内，我强烈希望这会导致ETH 大量流入LSD 协议，因为这会为用户增加更多收入。
运行节点/迷你矿池时，用户必须将10%-150% 的抵押ETH 锁定为$RPL作为抵押品（协议保险）。因此，在Rocket Pool 上质押的ETH 数量越多，$RPL 市值/价格就越大。进一步坚实了代币经济学。
1. Rocket Pool
抵押的ETH 总量：44.1 万个ETH
2023 年第一季度发展情况：
- 新增9 万个ETH
- 市场份额从4.9% → 5.3%
- $RPL 价格+137%
该协议的Atlas 升级将于4 月18 日上线，将允许用户解除ETH 质押，同时引入Gas 优化、更高的节点运营商奖励和上线8 ETH 迷你矿池。因此，在此之后仅用8 ETH 就可以运行一个节点，并且回报会更高。
2. Frax Finance
质押的ETH 总量：12.8 万个ETH
2023 年第一季嫉妒展情况：
- 新增8.2 万个ETH (+175%)
- 市场份额从0.7% → 1.6%
- $FXS 价格+122%
Frax 上质押ETH 的数量在今年实现了最大的增长，并且市场份额继续快速上升。Frax 通过其frxETH 和sfrxETH 的双代币模型继续提供目前市面上最高的质押APR。此外，Frax 还将进一步升级。在上海升级不久后，Frax 将升级为V2，除了可以解除ETH 质押以外，还将增强frxETH 的去中心化验证机制。在V1 中，只能由内部白名单运行节点。而在V2 中，任何人都可以成为节点。
3、Manifold Finance
Manifold finance 提供DeFi 中间件解决方案，包括MEV 优化、为用户和验证者构建区块等。
几天前，Manifold 宣布正在开发他们自己的LSD 协议——mevETH。
mevETH 将是一个使用LayerZero 技术的全链代币，旨在通过MEV 机会增加收入来提供更高的质押收益。他们已经从Cream Finance 获得了25000 ETH，并计划在未来几个月内推出。值得关注一下。
4、Lido Finance
质押的ETH 总量：595 万个ETH
2023 年第一季度发展情况：
- 新增109 万个ETH (+22.5%)
- 市场份额从74% → 72.3%
- 协议的收入：1.17 亿美元
- $LDO 价格+152%
虽然Lido 已经失去了一些市场份额给了竞争对手，但它仍然是业内最大的市场参与者，并且是仅次于Uniswap 的第二大收费协议。
5、StakeWise
质押的ETH 总量：9.4 万个ETH
2023 年第一季度发展情况：
- 新增1 万个ETH (+12%)
- 市场份额从1.28% → 1.18%
- 协议的收入：168 万美元
- $SWISE +128%
Stakewise 目前正在致力于他们的V3 升级，金库将成为该协议的关键组件之一，将以模块化质押的形式呈现：任何人都可以创建金库，用户可以自由选择将ETH 存入哪个金库（不同的收益率、稳定性等）。
6、Stader
Stader 已经在Polygon、Fantom、BNB Chain 等多个链上获得了1.2 亿美元的TVL，并将很快推出自己的LSD 协议——ETHx。
ETHx 的核心功能之一是任何人都能够仅使用4 ETH（以及价值0.4 ETH 的$SD ）运行节点。
LSD 协议比较分析
下表展示了市面上的主流LSD 供应商及其各自的质押量。毫不奇怪，frxETH 的ETH 质押量在过去三十天内相对增长的最多。只要他们能够持续提供最高的收益，这种增长就可能会持续下去。
下表概述了本文提到的协议以及原生代币的数据。
质押ETH 的价值/市值是这些原生代币交易估值的良好指标。
高数字=较低的估值，这表明鉴于抵押ETH 的价值，$LDO 的交易价值很高。当然，还应考虑其他因素，例如即将到来的协议升级、代币经济学升级等。根据该指标，$FXS 的交易价值非常高，这是因为Frax Finance 不仅仅是一个LSD 协议，而且还拥有许多其他的创收产品。我相信所有这些LSD 协议都有未来可以增长的理由，尤其是随着ETH 流动性质押市场的扩大。
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