Arthur Hayes的加密基金Maelstrom Capital：瞄准基础设施，慎投美国项目

原文作者：Sam Reynolds

原文编译：Felix

Arthur Hayes 正寻求超越比特币和以太币的回报。加密货币交易所 BitMEX 的前首席执行官 Hayes 和 BitMEX 的前企业发展主管 Vaidya 共同创立了投资机构 Maelstrom Capital，Vaidya 担任投资主管。Hayes 和 Vaidya 表示：Maelstrom 目前正在瞄准基础设施公司，因为在本轮周期的这一时间段内，基础设施是有意义的。Vaidya 说：都在期待用户规模化，但市场还没有足够的基础设施来支持这么大的用户规模。

Maelstrom 被设置为 Hayes 的家族办公室，资金来自 Hayes。因为不需要应对 LP（毕竟都是 Hayes 的钱），并不急于配置资本来赚取管理费，所以有足够的“耐心”。

Hayes 说：“我们想寻找那些真正有质量的项目。这不是一场‘喷洒完就祈祷’的游戏（指广撒网式投资，然后祈祷有项目能成功），因为我们没有外部 LP（毕竟都是自己的钱所以要慎重）”。

Vaidya 解释说，基础设施交易“拥有强大的技术护城河，可以应对一个巨大的市场，而且业务很容易理解：‘P’乘以市场规模”。

Compound、Aave 和 Uniswap 均成立于 2017 年，但直到 2019 年才出现在大众的视野中，直到 2020 年 DeFi 之夏才成为主流。

Hayes 说：“当时，由于IC0的负面情绪和巨大熊市，没有人关心它们。这导致了自称是下一个 Uniswap、Compound 或 Aave 项目的激增，但许多项目都不太切合实际。投资者愿意将资金投入这些项目，是因为他们知道可以在获得代币后的几个月内退出。”

Hayes 认为，他现在投资的项目的转折点可能会在 2024 年左右的某个时候出现，届时市场将开始质疑这些项目是否兑现了承诺、打造了产品、获得了客户，并证明其技术是否有效。随之而来的是克隆项目和蜂拥而至投资者，就像 2020-2021 年 COVID-19 牛市期间发生的那样，Uniswap、Compound 和 Aave 的克隆项目都获得了大量资金。

Hayes 说:“在加密周期的这个阶段，赚钱很重要，但在熊市期间也要做好工作，辨别哪些公司真正有价值，哪些只是模仿者。”其中一些表现不错，其中一些却是“屎币”，当时机成熟时，Hayes 会毫不犹豫地购买这些代币，因为加密行业的回报就是从熊市转向牛市时产生的。

“但这并不意味着我们总是投资质量好的项目，我们也会投资一些‘狗屎’一样的项目，因为今天我们拿到了‘垃圾’代币”。“三个月就可以抛售，因为‘垃圾’项目的叙事就是这样。”

在某些方面，Hayes 可能是美国政府对加密行业发起战争的第一枪——或者说是第一个受害者。

2020 年，美国司法部指控 Hayes 违反了《银行保密法》(BSA)，因为未实施 KYC 和反洗钱 (AML) 控制措施，允许在 BitMEX 平台上进行洗钱活动。2022 年 2 月，Hayes 和 BitMEX 联合创始人 Ben Delo 认罪。

认罪意味着政府对 Hayes 等人的证据和论点从未在法庭的对抗式环境中得到验证。BitMEX 不是一家美国公司，也没有使用美元。正如法律专家当时所强调的那样，BSA 用于非银行金融机构起诉的唯一其它案例，是以暂缓起诉而告终——以暂缓起诉来掩盖起诉方式的不合理。

因此，Hayes 和 Vaidya 当然考虑到了美国监管机构的长远影响。

Vaidya 说：“尤其是在这个周期，投资基础设施项目的优势在于，很多基础设施项目并不像其他项目那样真正成为监管机构的关注焦点。”根据 Vaidya 的说法，这方面的一个例子是他们投资的 EtherFi，这是一个去中心化的非托管流动性抵押平台，该公司在 2 月份完成了 500 万美元的融资。

“没有人可以追查，因为公司是非托管的”他说。“这家公司永远不会收到韦尔斯通知”。Maelstrom 投资的所有公司，除了一家没有代币模型的公司外，都在美国境外。Vaidya 解释说，即使项目的创始人是美国人，他也会在瑞士等加密友好的司法管辖区注册。