Bixin Ventures：Pendle将开辟收益率交易的新范式？

市场中，利率衍生品的日交易量高达数万亿，市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融（）的不断成熟，这类收益的机会也将逐步增加。无论是为 GMX/Gains Network 上的交易提供流动性，还是参与像 这样的流动性质押，寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢？例如，如果我认为 GLP 目前提供的收益率被低估，并有望在未来几天内上升，该怎么办？如果我认为目前的 Stargate 收益率并未准确反映交易量，可能会快速下跌，该怎么办？如果我只想保持市场中立地位，赚取额外收益呢？

随着以太坊 Shapella 升级等短期收益率投机机会的出现，Vu Gaba Vineb 简明扼要地概述了 和 收益率变化的各种可能性?—?— 无论你认为它会上升、下降还是横盘，Pendle 都有对应的策略让你来获利。

Pendle 为用户提供了一整套工具，让他们通过折扣资产购买享受固定收益，通过 YT（下面会详细介绍）进行收益投机，或者参与他们的资金池，通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用 Pendle 构建更多的收益增强策略，在我们预见未来将有更多的协议将会基于 Pendle 来开发产品。在面对个人投资者方面，Pendle 简化了用户界面来优化用户体验，方便用户参与各种收益策略。

我们对 Pendle 为收益率交易者开辟新范式感到兴奋，因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。

在 Shapella 升级之后，用户将可以提取以太坊。这样，流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格，使其成为更好的借款抵押品，这将会提升 DeFi 协议的利用率。截至 2023 年 4 月 6 日，Defillama 的数据显示，LSD 行业的 TVL 已增长至 166 亿美元，在所有 DeFi 细分行业中排名第二。

在一个正在蓬勃发展的生态系统中，Pendle 的定位是支持这些 LSD 资产的基础设施。目前，Pendle 已经展现了吸引力，已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为，随着协议获得更多的合作伙伴，以及生态系统的其他项目开始欣赏 Pendle 在流动性提供方面的出色设计，TVL 将会继续攀升。与其尝试选择头部 LSD 项目，我们更喜欢 Pendle 这样的作为支持协议的独特定位。希望对其 LSDs 进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注 Pendle 的折扣资产。

领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一，例如 stETH 的收益率在最近 30 天内波动通常在 4?–?5% 之间，峰值达到 7.1%?，甚至在 2022 年 11 月达到?10.2%?。

波动的收益率带来了不确定性，特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益，投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此，对于投资者而言，固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。

正如我们所见，用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得 gDAI 和 ，只要将它们持有到期，这要比今天的传统固定收益产品（例如 T-bills 约 4.5%?）高出很多。

总之，我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大，我们认为随着时间的推移，Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。

Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化，这使得它在未来更容易整合其他的生息资产，并为其他 DeFi 协议解锁更多的可组合性，让他们集成 Pendle 或在 Pendle 之上构建更多、更丰富的应用。

免责声明：Bixin Ventures 是 Pendle 的投资者，所有提及的内容仅用于教育目的，不应被解释为财务建议。