加密市场需要更多DEX！解读混合交易所发展潜力

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1. 交易量

自2023 年初以来，DEX 交易量逐月增长，3 月份总交易量达到1330 亿美元。然而，与CEX 100 亿至400 亿美元的日交易量相比，DEX 的日交易量仍然微不足道。

2.TVL

在多达785 个协议中，DEX 的TVL 最高为189.2 亿美元。那么为什么还需要更多的DEX？

3.DEX Top 10

24 小时交易量Top 10：约占总交易量的80.34%

TVL Top 10：约占总TVL 的76.13%

根据CZ 的说法，除了Uniswap 或PancakeSwap 等主流DEX 外，还需要有更多DEX，以确保行业更加去中心化，而不是被这少数DEX 所主导。

但诸多的DEX 会产生以下问题：

为什么不使用信誉良好、已经有大量使用者做背书的DEX？
为什么要让流动性分散？
为什么要有这么多DEX 可选，让新使用者感到困惑？
为什么要有多个DEX 来竞争而不是合作？

混合交易所是介于DEX 和CEX 之间的一种混合体—— 像DEX 一样自我托管，同时具有CEX 的效能和流动性。币安正试图成为一个混合交易所。

混合交易所可以提供：

CEX 优势：

• 增强的流动性：OB 和AMM 流动性的混合，可减少滑点并提供更好的价格执行

DEX 优势：

• 自我托管
• 去中心化

然而，问题在于即时、链上结算的能力，这取决于底层的区块链。CEX 能提供即时结算，但它是链下的，由中心化的一方控制。

为了实现即时链上结算，底层区块链必须能够快速处理和结算交易，但目前并不能实现。

作为参考，以下是每条链上的结算时间:

• ETH：约5 分钟
• Arb：小于1min
• BTC：1 至1.5 小时

一个具有类似概念的项目是Native，其核心要点为：

工具包，允许项目将DEX 整合到自己的应用内
在后端，Native 使用一种称为「灵活做市」 的概念，该概念同时使用链上和链下定价策略
自我托管

CZ 提到需要更多的DEX 的方法，倒不如让项目构建自己的DEX，或者像Native 所描述的那样，把DEX 整合到项目自己的应用程式内。

在流动性分散的问题上，Native 通过所谓的共享流动性消除了这一问题。

每个集成了Native DEX 的项目都会建立一个隔离池，但可以选择将所有隔离池中的流动性「组合」 起来。

项目还可以在同一个智慧合约池中自由切换池的定价模型。

例如，项目A 可以在发行时使用公平启动（Fair launch）模型，后面可改为Uni V2 模型，然后与做市商整合等。

下图为工作原理：

目前DEX 仍然存在滑点、执行价格差和流动性深度差的问题。由于缺乏自我托管，人们对将资产存放在CEX 上持怀疑态度。因此兼具DEX 和CEX 优点的混合交易所具有巨大的潜力。

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