CAKE周跌幅25%，代币经济出了什么事？

去中心化交易所（DEX）PancakeSwap 治理代币CAKE 本周遭受重创。资料显示，CAKE 在过去7 天里暴跌24.4% ，成为市值前 100 大加密资产中表现最差的代币之一。

PancakeSwap 是一个建立在BNB Chain 上的 DEX，是该生态系统中的DEX 龙头，总锁仓价值(TVL) 接近23 亿美元，本月早些时候部署了该专案的第三次迭代 PancakeSwap V3，并扩充套件到了 Aptos 和以太坊。

代币经济学“大修”

PancakeSwap 社群最近宣布了其新的CAKE Tokenomics v2.5 决策提案，目前正在投票中，投票将于北京时间周五23: 30 结束。提案侧重于降低质押通膨、改革实际收益率、从而保障长期CAKE 抵押者的利益。

一段时间以来，CAKE 的排放率一直是PancakeSwap 核心社群成员重点关注的问题。高通膨率被认为是不可持续的，因为它依赖于源源不断的新资金流入。另外，它并没有让CAKE 的长期持有者受益。为了PancakeSwap 的长期健康，核心团队提议将代币的通货膨胀率从目前的20% 以上降低到3-5% 。

社群提出了两种选择：激进减量（选项1 ）或渐进式减量（选项2 ），如果选项1 获得批准，则网路将立即将 CAKE Syrup Pool 排放量从6.65 CAKE/block 调整为3 CAKE/block。此后，每月减少0.5 CAKE/block，持续五个月；另一方面，如果选项2 获得通过，CAKE 会将CAKE Syrup 池排放量从6.65 CAKE/block 调整到4.5 CAKE/block。

简单来说，该提案如果获得通过，将降低专案利益相关者可以获得的代币数量，将CAKE 推向通缩模型，PancakeSwap 的主要流动资金池Syrup Pools 上的CAKE 「排放量」 将下降94% 。

Cake DeFi 执行长Julian Hosp 发表评论称：「我们看到收益率调整在健康、现实的水平，尽管要低得多。我们认为这实际上是一个好兆头，因为它表明该行业正在朝着我们所说的真正的DeFi 迈进」。

DEX 赛道竞争激烈

DappRadar 资料显示，Uniswap 是唯一一个交易量超过PancakeSwap 的去中心化交易所，于3 月份扩充套件至BNB Chain，但PancakeSwap 仍然在其主场占据主导地位，过去一周处理的交易量是Uniswap 的200 多倍。

还有其他专案也在争夺BNB Chain 上的市场份额，去中心化永续合约交易所Levels 的交易量本周上涨了37.6% ，在该链上的所有交易所中排名第二，另一个去中心化交易所Thena 本周的交易量增长了54.4% ，在BNB Chain 中排名第四。

质押流失，CAKE 价格大跌

虽然降低通货膨胀率将通过减缓 CAKE 供应来改善代币经济，但质押奖励的下降已经造成质押者外流，减少区块奖励意味着新质押者的收益减少，这最终可能导致流向PancakeSwap 的资金减少，从而造成平台收入下降。

DefiLlama 资料显示，抵押的CAKE 数量几乎与 CAKE 代币的价格同时下跌，自团队 4 月 19 日首次提出代币经济学变更以来，质押量已从10.07 亿CAKE 减少至4 月27 日的67785.1 万CAKE。

加密交易员0x GeeGee 在其推文中分析称，在本周从Syrup Pool 机制中解锁了大量代币后，造成CAKE 下跌。Syrup Pools 允许使用者锁定代币长达一年，以获得CAKE 奖励，使用者锁定时间越长，奖励越高。

该交易员表示，本周大约有600 万个CAKE 代币被解锁，仅占该代币 7.5 亿上限供应量的0.08% ，还有 1.9 亿 CAKE（25.3% 的供应量）锁定在Syrup Pool 中，预计在未来几周内还会解锁，这将为CAKE 带来抛售压力。

然而，一些指标表明趋势逆转的可能性。CryptoQuant 的资料显示，截至发稿时， CAKE 的相对强弱指数(RSI) 处于超卖位置。这会引发购买压力。

CAKE 的市场价值与已实现市值（Realized Cap，RV）比率也大幅下降，这可能是市场触底的讯号。

截至发稿时，CAKE 交易价格为2.67 美元。0x GeeGee 表示暂不打算逢低买入：「这个周期我从0.50 美元的CAKE 开始买入，如果它回到这个价位，我才会再次进入」。

技术分析师BlockchainSanta 在其推文中解释称，CAKE 价格接近其买入区域，将 CAKE 代币的买入价定为2.5 美元，该专家建议在CAKE 上开多顶级位，因为该代币有望从近期的跌势中复苏，并将最近的阻力位定在3.2 美元，但跌破2.5 美元的支撑位可能会使看涨论点失效，造成进一步下跌修正。