利率永远是最可怕的强力下跌因素，比特币能死守两万八吗？

比特币上周五重新站稳29,000 美元，以太币也悄悄升至2,000 美元大关，加密货币市场迎来一定程度的复苏，特别是比特币成功抵挡住Fed 再度升息以及美国强劲就业报告的利空题材，再度挑战30,000 美元大关，其中也要归功于美国银行危机持续发酵，有更多的区域银行爆出将寻求买家的消息，吸引资金涌入加密货币市场。

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回顾前几周的走势可以发现比特币目前在28,000 美元至30,000 美元之间游荡，主要受到Fed 放出银行危机短期内将持续为加密币提供支撑，但这个题材还能撑多久并不清楚，我们认为可能快要退烧了，现在暴雷银行规模正在缩小，无法为市场提供足够的惊喜，最后还是得回到利率政策与物价指数题材，近期流行的理论「Fed 升息有利于比特币上涨」就快要失效。利率风向、美国科技股走势以及银行危机这三大因素影响，首先Fed 上周决议升息一码，基准利率来到近十年高点的5.00% 至5.25%，并且表示今年没有降息的计画，长期通货膨胀年增率依然是2%。

再来Fed 手段相当凶猛，美国货币供给量M2 连续负成长，这是数十年以来没有见过的现象，说明当局的紧缩政策是玩真的，他们正减少货币供给量来降低通膨预期，进一步加深美国经济衰退的疑虑，这对股票市场以及加密货币都不是好事情，紧缩的资金向来不利于涨幅。

投资人也对过度紧缩感到担忧，现在美国科技股资金都只集中在大型价值股，像是频果、微软等公司，这些公司财报开出来的结果还符合市场预期，但大量的资金直接涌入这些股票避险，苹果公布财报后大涨5%，但他的成绩其实没有那么好，仅仅是投资人选择将资金放入频果规避中小型股的暴雷风险，科技股的涨幅也让加密币受益，加上Coinbase 财报开出来的结果相当不错，远超市场预期，推动比特币涨至29,000 美元以上。

有鉴于SVB、FRC 以及SBNY 这些倒闭银行的股票通通成了壁纸，投资价值归零，这让投资人对于区域银行股票非常害怕，即使这些银行后来公告说没有要寻找买家，股价盘后随之回涨10% 左右，现在只要有一些风吹草动都可能造成大跌，也让资金持续从金融股流出。

比特币因为银行危机而获得资金青睐，但近期银行危机的消息有点太多，这让投资人对于银行危机题材有些麻痹，现在不外乎是区域银行陷入危机，FDIC 接管然后把部分有价值切出来卖给大银行或是直接清算，银行股东拿不到什么报酬，如果区域银行再出现下一波接管潮，加密币有望出现下一波涨势。

近期市场出现一种反直觉的理论，认为Fed 升息将会有利加密币上涨，乍看之下很奇怪，比特币从60,000 美元跌到20,000 美元的主因离不开美国升息，怎么又说升息会有利于加密币涨幅，背后的脉络也很容易理解，分析师认为升息会让美国银行业陷入更深的危机，银行体系连续暴雷下会让投资人资金转进加密币避险以远离传统体系。

以目前的走势来说，这项言论是正确的，每当美国区域银行又传出暴雷时，比特币跟其他加密货币价格都会有一波明显的涨幅，但我们认为这种「避险特性」会随着一次又一次媒体炒作银行危机而消失，最后又回到升息导致加密币下跌的正常模式，但短期而言这项特性还会持续一段时间。

为何时间一长会反转比特币的避险特性呢？因为以当前的情况判断，目前银行危机都还停留在区域银行，而且规模有越来越小的趋势，不太可能演变成全球金融危机，接下来还会有更多区域银行暴雷，但影响力会持续下降，美国经历2009 年的金融危机之后倒闭了数百家银行，存活下来的银行基本上都有很强的财务纪律与存活资本，不太需要担心他们也倒闭。

因此随着利率上升，更多银行暴雷的机率会上升没错，但经过压力测试的大型银行仍有很强的承受能力，反倒是比特币受到利率的压力会持续增加，最后超越银行危机的利多题材，重新回到利率上升、风险资产下跌的老套路，相较银行危机这种容易消退的题材，利率永远是最可怕的强力下跌因素。

目前市场普遍预期通膨会持续走缓，Fed 也在升息会议中表示后续会有暂停升息的可能，以争取更多经济数据观察时间以及看看能不能让美国经济软着陆，最新的就业数据公布后，美国在四月一共新增了24 万个就业职缺，代表即使在高利率环境中，美国经济仍然保持其韧性，这将让Fed 有更多筹码着手升息，同时保有软着陆的可能性。

假设这周有更多关于银行谣传出售的消息，加密币市场近期将会受益，但我们认为再多爆几个银行危机消息之后，市场终归会回到利率评价，上周五出炉的就业报告对加密货币不太乐观，加上市场都认为通货膨胀年增率将会持续下降，导致这周公布最新的四月的物价指数（CPI）有可能超出市场预期，使得当前的市场充满更多的不确定性，以目前的乐观情绪判断，有可能物价指数的惊喜大于银行危机，这时市场会更加难以预测，波动率选择权组合或许是更适合目前短期操作的商品。

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