老美科技股大涨，为什么加密币却逆势走弱？

这周加密币投资人看着美国科技股大涨，一周内光是纳斯达克指数就涨了3.3%，相较今年初涨势达到22.4%，整体加密币走势却相对不振，比特币单周涨幅不到2%，考虑到波动率的话，加密货币走势算是相当弱，主因仍然是这波美国科技股回涨是因为空头回补潮所触发，主要是许多避险基金先前大幅唱空美股。

他们原先对赌美国债务上限协商会破局，导致美国出现技术性违约的股市大跌事件，考虑到科技股公司营收表现也不好，因此成为被放空的主要目标，但现在机构发现情势不对劲，美国债务上限协商进行得出奇顺利，激励股市场大涨，这些放空的机构投资人只能回补空单认赔，进一步刺激科技股涨幅，对此我们判断空头回补是这周科技股大涨的主要原因，虽然周五又传出债务谈判停止，股市现在就是随着这类题材上上下下。

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但加密市场就没这种待遇了，相较2021 年来说，机构投资人早在2022 年下半年就因为FTX 与监管风险被赶出市场，目前尚未回到市场，许多避险基金的加密投资部分都跟着收起来了，因此没有大量的空单进行放空，因此没有像美国科技股有大量空单需要回补，但如果时间拉长一点来看，比特币今年初也上涨了近60%，相对那斯达克指数涨幅也有3 倍，表现已经相当不错，本周走弱算是市场短期调节现象。

比特币BRC-20 代币热潮这周已经出现冷却状况，原先单笔交易需要20 美元，但现在交易手续费已经下滑至2 美元，显示堵塞状况已经有所改善，但意味着矿工的手续费收入又要回到常态，有部分资金甚至是外溢到其他像是Dogecoin 以及Litecoin 等中小型市场，他们也推出类似BRC-20 的NFT 玩法，出现上涨20% 的利润，通常这种状况都意味着这波热潮已经快到尽头了。

还记得过去币圈出现疯狂上涨后，市场冷却的讯号往往是外溢到其他中小币种，最后就是市场下跌作收，我们认为BRC 代币外溢现象也是类似的状况，但令人惊讶的是BRC-20 并没有带动比特币本身的价格，涨幅仅有反应在中小型代币，这种状况应该很快就会过去，因为整体而言，大环境仍然不好，中小型代币很容易受到影响，并不利于上涨。

投资人对通货膨胀疑虑还在，周五鲍威尔的发言仍然强调要将通膨年成长率压在2% 以下，市场货币依然紧缩，从经济面来看企业营收成长也有减缓，是否能支撑投机资产继续成长会有更大的疑虑，加密币市场也遭受同样的压力，近期盘势没意外的话会较弱，假设Fed 下一波鹰派言论出现引发下跌，那时再进场可降低不少风险。

虽然通膨趋缓是当前市场显学，从美国股市持续上涨就可以看出来，现在投资人对于Fed 升息恐惧越来越小，普遍认为通膨趋缓将会是趋势，Fed 也会因此停止升息或是降息，当市场对这种预期越强，市场风险也会随之升高，美国经济尚未出现因为5% 基准利率而陷入深度衰退的迹象，从数据来看软着陆的机会其实还不小。

Fed 主席Powell 在周五的谈话也跟之前几次没有太大的差异，这次除了强调通货膨胀仍然严重之外，他也提到Fed 受到银行界的压力可能会降低升息的幅度，六月很可能不会升息，并且低于外界的预期，但现在市场预期的不只是暂停升息，而是降息救美国经济。

更确切的说，现在Fed 正面临一项难题，美国银行业已经无法再承受更多的升息压力，但通货膨胀压力却还是持续存在，必须持续升息解决，但包威尔表示目前加息的幅度可能已经达到有效减缓美国经济所需的高度，六月可以不需要升息以观察更多的经济数据，同时避免再度升息引发市场对银行的信心危机。

由此可知，Fed 对升息循环可能就要因此收手，从激进升息改为观望，同时美国财政部长叶伦也对外表示市场要做好未来还有更多中小型银行倒闭的准备，目前高利率环境压力仍然未解，Fed 所打算做的只是暂停加压争取时间，避免美国经济真的陷入衰退，否则从第一季企业财报的结果以及就业市场的紧张程度，美国经济还算不错，没有像当初一些分析师恐吓升息至5% 将导致大量失业的结果。

这也意味着加密币市场还需要承受长一点的高利率压力，原本是预期九月就会开始降息，现在市场更多人认为会拖到十一月，或者是明年，FOMC 利率期货各方看法相当分歧，首先有12% 认为Fed 九月之前还会再升息一码，剩下58% 则认为利率将会持平在5%，最后30% 认为Fed 会降息一码，显然市场相较先前的乐观有收敛不少。

加密币市场短期内可能不会太好，高利率环境看来要到第四季才会缓解，Fed 也会受制于银行业压力而选择不继续升息，但是为了压抑通膨，他们未来每次发言都会跳出来采取鹰派发言，希望借此降低市场预期，我们认为这些发言对市场是有影响力的，都可能会触发市场波动，直到第三季后半段状况将有望好转，今年第二季至第三季前半段会是风险较低的进场位置。

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