LD赛道周观察(05/15~05/21)
：本周信标链中质押量环比增长?0.51%?，接近下一增长区间（验证者数量达到?589824?时，ETH?质押增长上限将从每天?1800?个验证者上升至每天?2025?个），目前?ETH?质押率达到?17.29%?。
ETH L2：layer?2?整体?TVL?近一周无明显变化，总锁仓金额?87.4?亿美元。板块内部， TVL?略有下降，但仍占有?layer?2 TVL 65.7%?的市场份额。但是，从桥接?ETH?的数量来看，四大L2的数量已经很接近，其中，starknet?桥接的?ETH?最高，达到了?6647 ETH，资金正在逐步进入?ZK?系L2。
：加密市场整体交易量自?4?月份出现下降，DEX 3?月交易量为近期高点，达到?1335?亿美元，?4?月份仅为?737?亿美元，?5?月份截至?5?月?22?日为?510?亿美元。但是，从?Dex?进入?Cex?的现货交易量为?21.84%?，创下历史新高。此外，部分L2上的?DEX?交易量也有较为明显增长。
衍生品?DEX：进入?5?月以来，衍生品?DEX?整体交易量持续下降。主要协议的日交易量比?4?月份日跌幅超过?50%?，持仓量下降约?20%?。由于交易量的下滑，导致协议收入下降，协议收益率下降，TVL?出现?5%?的轻微跌幅。
RWAs：RWAs?在?2022?年?5?月累计借款数量峰值达?14?亿。5?月初至今，RWAs?板块数据并无太大变动，目前活跃贷款量为?5.12?亿美元。
根据官网数据显示，截止至?5?月?18?日，USDC?总发行量?296?亿美元，资金储备总量?297?亿美元，市值已回落到?2021?年?9?月份水平。过去一周，USDC?发行量为?10?亿美元，赎回量达到?14?亿美元，流通量减少?4?亿美元。
稳定币?crvUSD?自?5?月?4?日部署主网，目前持有地址数仅?33?，crvUSD?净借入约?470?万美元，抵押品价值约?652?万美元。5?月?18?日?crvUSD UI?正式部署，抵押品价值相较?UI?部署前增长?243%?。目前仅支持使用 sfrxETH 进行抵押铸造，后续将支持 stETH。
借贷协议?Spark?自?5?月?9?日主网正式上线，目前抵押品总价值为?746?万美元，净借入资金不足百万美元。
面对监管的不确定性，虽然?USDC?市场份额缩小，但去中心化稳定币市值仍处于相对稳定的状态，市场逐步被?USDT?蚕食。
Lido?社区讨论质押分红，提案执行存在不确定性。讨论将协议收入的?20%?-50%?(治理调参)用于直接分配或回购$LDO?分配的模式给予$LDO?的质押者；目前?Lido?年收入约?3000?万，假设运营费用?1500?万，剩余?1500?万用于分红，目前?MC?18.66?亿，对应?PE?124?倍。目前该提案仍处于讨论环节还未进入投票阶段，由于监管问题、多方利益调和、社区对当下阶段分红引入?DCF?估值分歧等情况，该提案的执行存在很大的不确定性。
中?Lybra Finance?表现突出，但持续性存疑。Lybra?协议?TVL 7?天上涨?225%?，价格?7?天上涨?565%?，当下阶段需观察到目前推动协议?TVL?上涨的主要原因是矿币属性带来的价格-TVL?螺旋、协议本身由于风险收益不平衡形成的长期增长局限并未改善，同时协议的单币质押量<协议排放，流通量处于通胀状态。
仍需关注的是?ETH?质押带来的链上币本位“无风险利率”的提高对借贷协议的冲击开始逐步显现。传统吸储放贷模式的借贷协议存款池开始出现萎缩，存借利率开始出现上升的情况，相对而言以模式铸币的借贷协议受影响较小。
近一周?arbitrum、optimism、starknet、zksync Total Value Bridged?数量接近，其中?starknet?最高?bridge 6647 ETH， arbitrum?较上周下降明显，zksync?有所回升。
1.Optimism?主网?Bedrock?升级将于?6?月?7?日?00:?00?进行Bedrock?是?optimism?系统的重大升级，根据官方文档，Bedrock?升级将会带来以下?5?点的改进。
（）降低费用
Bedrock?将通过优化的数据压缩策略降低数据成本，预计能够大幅降低费用，但官方未给出具体范围。同时?Bedrock?移除了向 L1 提交数据时与?EVM?执行相关的?Gas?费用，此变化能够额外减少?10% 的费用。
缩短存款确认时间
协议早期版本的存款入账的确认时间最多可能需要?10 分钟， Bedrock?通过更好地处理 L1重组，预计能够将这一时间缩短至?3 分钟以内。
证明模块化的改进（Improved proof modularity）
Bedrock?从?OP Stack?中抽象出了证明系统，rollup?可以自行选择使用欺诈证明（a fault proof）或有效性证明（validity proof）。
改进节点性能
将原版本中“每个区块一笔交易的模型（one transaction per block” model）升级为多笔交易（several transactions in a single rollup “block”），显著提高提升节点软件性能。
提升以太坊等效性
根据官方给出的表格，?2023?年?5?月起未来的一年中将解锁的?op?数量为?9.13?亿枚，占流通总量的?21.26%?，为当前流通量的?2.7?倍。注意到早期核心贡献者和人的代币将迎来首次解锁，根据?token unlock?数据，早期核心贡献者和投资人分别将于?2023?年?5?月?31?日解锁?8160?万和?7301?万枚?op，占到当前流通量的?45.8%?，可能形成巨额抛压。给?arbitrum?和?bsc?链上新的?6?个月与?1?年的?dLP?锁仓者；第一次快照已于?5?月?18?日完成，第二次快照时间将在未来?30?–?60 天内宣布，符合空投条件的 dLP 须在第一次快照之后、第二次快照之前在 Arbitrum?或 Chain?上锁定?6?–?12 个月?dlp；30%?的?ARB(?1,?004,?408 tokens)将在未来的?52?周分配给?Arbitrum?上的所有的?dLP?锁仓者；
30%?的?ARB (?1,?004,?408 tokens)作为战略储备未来使用。
RFP-18?提供的?arb?奖励共计价值约?2.8?m，将会提升?dlp?收益率，刺激更长期（6?–?12?个月）的新增?dlp?锁仓，提升?rdnt?流动性。
。第一轮 EAG 计划共有?104 个项目申请，?67?个项目获赠，在 4?月 5?日之前在主网启动的项目可以 100% 解锁赠款代币；该日期前仅上线测试网的项目可以解锁?25%?赠款代币，?75%?在主网上线后的?2?个月内分发。Maverick，定制流动性策略的?AMM，在?Ethereum 以及?Zksync Era?上分别捕获?2000?万美元、?260?万美元的?TVL，?24?小时交易量在以太坊上排名前五，Mcap/TVL?值较低，这也反映了?Maverick?采用的定制流动性?AMM?资金效率较高。
图：订单薄模式?DYDX?日交易量变化图
头部协议?GMX?和?DYDX?的成交量和活跃人数均低于三四月份。GMX?在?2?月份达到用户峰值，日活跃用户数超过?2500?人；在?3?月份达到交易量峰值，超过?100?亿美元。4?月份有轻微下跌，?5?月份则出现了明显下跌，交易量水平与?2022?年?12?月相当，日活跃用户数降至?1200?人。
图：GMX?月度交易量和日均活跃用户数变化情况
DYDX?的月度交易量呈现与?GMX?类似的变化。3?月月度交易量超过?400?亿美元，此后开始下跌,?4?月为?300?亿美元，?5?月至今为?15?亿美元，跌幅明显。活跃用户方面，epoch 21?中在平台持有保证金用户数为?4300?人，epoch 22?下降至?2900?人，表明不少用户取出保证金，离开交易市场。
图：DYDX?月度交易量变化情况
交易量的下降，导致收入的同步下降，也使得资金池模式?DEX?收益率明显下降。GMX?质押收益率从此前?6%?的收益率下降至?3%?，GMX?质押率也从此前最高点?80%?下降至?77%?。GLP?的收益率从此前的?20%?-25%?区间下降至?10%?-15%?区间，GLP?资金量出现缓慢下降，从峰值的?6.95?亿美元下降至当前?6.65?亿美元。Gains Network?的?gDAI?池子收益率也下降至?3%?-5%?区间。
需要注意的是，尽管整体交易量在下降，但是， 却出现了交易量增长，其?5?月份的交易量已经超过?4?月份交易量。这主要受益于其交易激励计划，从?5?月?3?日开始，Kwenta?为其交易用户提供协议代币和?OP?代币作为激励。在市场整体情绪不高、交易用户下降的情况下，Kwenta?的交易激励措施吸引了更多用户，抢占了更多的市场份额。
图：Kwenta?月度交易量变化情况
图：各协议活跃贷款数据
图：Clearpool TVL
