下一个万亿美元级别的市场？世界金融巨头正在抢滩RWA代币化

原文作者：Karen，Foresight News

RWA（Real World Assets）代币化不仅是 DeFi 和 Web3 走向主流的关键，更有颠覆某些金融领域的潜力。

「一切皆可代币化」也并非空话，在区块链上，任何有形或者无形的价值皆可在链上表示，包括黄金、房地产、债务、债券、艺术品、碳信用，甚至所有权以及内容许可。因 RWA 代币化所具有的成本低、效率高、因分割所有权带来的可访问性广、高流动性、DeFi 采用等巨大优势，越来越多的金融巨头开始在该领域试水和布局。

花旗最近发布的一份研报预测，到 2030 年，将有 4 万亿至 5 万亿美元的代币化数字证券，基于分布式账本技术的贸易金融交易额也将达到 1 万亿美元。该激进预测基于以下假设：

1、预计 187 万亿美元非金融公司和准主权债券市场中有 1.9 万亿美元的代币化市场（占据 1% ）；

2、预计 20 万亿美元房地产基金市场中有 1.5 万亿美元的代币化市场（占据 7.5% ）；

3、预计 7 万亿美元私募股权和风险投资基金市场中有 0.7 万亿美元代币化市场（占据 10% ）；

4、预计 42 万亿美元证券融资和抵押活动市场中有 1 万亿美元代币化市场（2% ） 。

5、预计 12 万亿美元的贸易融资市场中将有 1 万亿美元代币化市场。

香港金管局在本月宣布的数码港元先导计划中也提到， 16 家来自金融、支付和科技界的入选公司将于今年内进行首轮试验，深入研究数码港元在六个范畴的潜在用例，包括全面支付、可编程支付、离线支付、代币化存款、第三代互联网（Web3）交易结算和代币化资产结算。事实上，今年 2 月份，香港特区政府就成功发售了 8 亿港元的代币化绿色债券。这是全球首批由政府发行的代币化绿色债券。

在本篇文章中，笔者将汇总和梳理金融巨头在 RWA 代币化中的探索和布局。其中，摩根大通、高盛、星展银行、瑞银集团、桑坦德银行、法国兴业银行、Hamilton Lane 等金融机构已从研究、探索阶段步入实测 / 实战阶段，淡马锡、汇丰银行、贝莱德等机构尚处于探索和准备阶段。

近几年来，中国几大行也在供应链金融、贸易融资、支付等领域采用区块链技术，发布了比如区块链贸易金融平台、资产证券化平台、互联网电商融资系统等的相关平台，更多的是用来数字化转型和提升金融服务效率。

整体来说，尽管资产代币化距离抵达大规模采用的路途尚远，但随着部分主导金融市场的巨头从研究、探索、试验逐步转向推进阶段，RWA 代币化采用的势头已经发生了比较明显的变化。

作为一家总部位于纽约的跨国投资银行和金融服务公司，摩根大通（JP Morgan）在 RWA 领域也在不断积极试水和布局。

「代币化是传统金融的杀手级应用」，摩根大通数字资产平台 Onyx Digital Assets 负责人 Tyrone Lobban 的观点最能显示出该行对 RWA 代币化的坚定愿景和重视。

今年 4 月份，Tyrone Lobban 在接受 CoinDesk 采访时表示，该公司仍在坚定不移地实施代币化传统金融资产的计划，基本上没有受到加密熊市和监管不确定性的影响。该银行使用其 Onyx Digital Assets 平台处理了近 7000 亿美元的短期贷款交易。使用基于 Onyx 的回购服务的客户包括高盛、法国巴黎银行和星展银行，当前还有十五家银行和经纪交易商正在寻求注册。随着平台的发展，Onyx 将专注于传统上难以融资的资产，如货币市场基金，并将其用作抵押品，预计将发行更广泛的基于区块链的资产，包括私募基金。

Onyx Digital Assets 于 2020 年 11 月由摩根大通推出，是一个基于区块链的企业级平台，旨在代币化传统资产和释放流动性。Onyx Digital Assets 的代币化抵押品网络（TCN）利用区块链实现了货币市场基金（MMF）份额的代币化所有权权益的转让，允许资产管理公司和机构投资者质押或转让 MMF 股票作为抵押品。

摩根大通在 RWA 方面的探索不止是 Onyx ，还有：

比肩摩根大通的另一家顶级投行高盛（Goldman Sachs）也在 RWA 领域不断探索。

花旗集团（Citigroup）在今年 3 月份发布的《货币、代币和游戏》报告中指出，通过区块链代币化资产的潜力虽然是变革性的，但尚未达到大规模采用的地步，目前正接近一个增长拐点。有望以数十亿用户和数万亿美元的价值来衡量。

新加坡星展银行（DBS Bank）是最早入局数字资产领域的金融公司之一，在初期主要涉及数字资产交易、证券型代币发行（STO）和托管等服务。STO 虽说也属于将现实资产代币化，不过目的是用来筹款，受到的限制更多，比如可能仅在私有链上发行、受到严格的监管限制等。

淡马锡在几年前就开始探索区块链技术和资产代币化的应用，不过尚未推出正式服务。值得一提的是，淡马锡去年在 FTX 崩盘事件中损失惨重，该公司在 2021 年 10 月至 2022 年 1 月期间共向 FTX、FTX US 投资约 2.75 亿美元，已于去年决定全部减记。

汇丰银行在资产代币化的探索相对谨慎，目前在资产代币化方面涉及的范围也较为局限。

作为全球领先的资产管理公司之一，富达（Fidelity）在 2014 年就开始在加密领域进行研究和探索，且布局相对激进， 2018 年推出的富达数字资产（Fidelity Digital Assets）子公司帮助机构采用数字资产，提供数字资产托管、交易以及资产管理服务， 2022 年又针对零售客户推出加密投资产品 Fidelity Crypto。值得一提的是，富达去年还计划允许投资者在他们的 401 （k）中开设比特币账户，不过之后因监管等问题受阻。

不过，富达在真实资产代币化方面的布局和进展并不明显，似乎处于观望阶段，不过随着真实资产代币化的发展，富达可能会在未来进一步拓展这一领域。

资管行业龙头贝莱德在 Crypto 领域的布局也相对积极，如，通过区块链 ETF、现货比特币私人信托、为比特币矿企 Core Scientific 提供 1700 万美元贷款、通过 Coinbase Prime 为其机构客户提供加密交易和托管服务等多方面来进军 Crypto 市场。

在真实资产代币化方面，虽然贝莱德已明确公开正在该领域探索，但当前并未有明显实质进展。

纽约梅隆银行（BNY Mellon）在 Crypto 和真实资产代币化领域方面也一直在积极探索和实践，并对真实资产代币化的应用前景持开放态度。该行不仅是 USDC 储备金主要托管方，也获纽约监管机构批准提供加密货币托管服务，

作为总部位于瑞士苏黎世的跨国投资银行和财富管理公司，瑞银集团在代币化资产方面已有实质性进展。

法国兴业银行在数字资产领域的布局也一直保持着积极的态度，并且是为数不多参与 DeFi 的金融公司之一。

Hamilton Lane 是一家总部位于美国的私募市场投资管理公司，通过与基于区块链的金融服务公司合作来为客户降低投资门槛，提供代币化访问机会。

道富银行是一家领先的机构投资者金融服务提供商之一，截至 2023 年 3 月 31 日，托管资产达 37.6 万亿美元，管理资产达 3.6 万亿美元。

1、与资产管理公司一起代币化基金份额的概念证明；

2、自动化外汇无本金交割远期的场外交易生命周期；

3、在 State Street Alpha 上进行数字化交易处理，提供汇总数据，分析和实时见解。

近几年来，中国几大行也在供应链金融、贸易融资、支付等领域采用区块链技术，发布了比如区块链贸易金融平台、资产证券化平台、互联网电商融资系统等的相关平台，更多的是用来数字化转型和提升金融服务效率。

2017 年 8 月份，中国农业银行上线了基于区块链的涉农互联网电商融资系统。

2018 年，建设银行试水「区块链 金融」，完成了 BCTrade 区块链贸易金融平台搭建，随后于 2019 年发布 BCTrade 2.0 区块链贸易金融平台。该平台通过区块链技术应用实现国内信用证、福费廷、国际保理等贸易金融业务交易信息的传递、债权的确认及单据的转让全电子化流程，弥补相关系统平台缺失，规避非加密传输可能造成的风险，提高业务处理效率。

2018 年 6 月份，交通银行正式上线投行全流程区块链资产证券化平台「聚财链」， 通过为交行、交银国信等集团内部机构，及普华永道、中伦、中债资信、中诚信等中介机构部署区块链节点，实现了资产证券化项目信息与资产信息的双上链，同步实现基于智能合约的跨机构尽职调查的流程化，全面重塑投行资产证券化业务操作流程。

2019 年 12 月份，中国银行在境内完成2019 年第一期 200 亿元小型微型企业贷款专项金融债券发行定价，募集资金专项用于发放小微企业贷款。 在本次发行中，中国银行同步使用了自主研发的区块链债券发行系统。该系统以区块链网络为底层平台，支持债券发行过程中关键信息和文件的链上交互和存证。

2020 年 8 月份，中国银行业协会组织联合五大行共建中国贸易金融跨行交易区块链平台（ CTFU 平台）。

2021 年 1 月份，中国工商银行自主研发的「工银玺链」区块链平台通过国家工信部五项可信区块链技术测评。

2021 年 3 月份，浦发银行作为联席主承销商，联合中央结算公司首次运用区块链技术支持星展银行（中国）有限公司发行20 亿元二级资本债。

2021 年 6 月份，招商银行上线区块链门户网站「一链通」，招行已探索的区块链应用场景包括供应链、电子票据、资金结算 、跨境金融、多方协作、合同存证等。

尽管当前 DeFi 和 Web3 市场与传统金融市场的体量相比仍有较大差距，但 RWA 代币化有希望为 Web3 引入下一个万亿美元级别的市场。

不过，当前将资产代币化涉足 DeFi 中抵押借贷、信贷、可组合性等属性的市场规模相对较小，也面临流动性差、流动性割裂、基础设施的不完善等挑战，除此之外，来自监管机构的更多清晰度、相关标准的相对一致性等对于刺激 RWA 代币化的增长也至关重要。