WealthBee宏观月报：市场行情继续演绎，比特币现货ETF“箭在弦上”
12?月的市场“好得出奇”，不管是股市还是币圈，都在演绎着欢快的赚钱效应。市场对美联储降息的预期较为乐观，美国经济显著降温，韩国出口指标暗指全球经济复苏；美国、印度、日本、法国、德国的股市相继创出历史新高；比特币价格突破?44000?美元，美国和香港的虚拟资产?ETF?都已“箭在弦上”，一切似乎都在朝着更加光明的方向发展。
北京时间?12?月?14?日凌晨，根据美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定?12?月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在?5.25%?至?5.50%?之间。消息一出，市场欢呼一片，美股三大指数均大涨。
其实从美国?12?月新出的经济数据看，暂停加息是非常必要的。美国?12?月?21?日公布了多项重要经济数据，其中三季度?GDP?增长?4.9%?（预期?5.2%?），费城联储制造业指数-10.5?（预期-3.0），均不及预期。从?11?月?CPI?和?PCE?两大居民部门通胀指标来看，CPI?同比增长?3.1%?，核心?CPI?同比增?4.0%?，均符合市场预期；核心?PCE?物价指数同比上升?3.2%?，为?2021?年?4?月以来最小增幅，低于预估的?3.3%?。GDP?和制造业受到一定影响，不及预期，同时通胀数据均符合或略低于预期，因此不论从哪方面来看，都没有继续加息的必要。
12?月数据再一次夯实了暂停加息的明牌属性，降多少息、何时降息成为市场目前最关注的事情。从目前的点阵图上来看，?2024?年的利率平均预期在?4.6%?附近，相较于目前的?5.25%?至?5.5%?还是有一个可观的降幅的。
至于何时降息，根据?CME FedWatch?显示，?2024?年?3?月份降息至?5.25%?以下的概率达到?75.6%?，?5?月利率重回“?5?以下”的概率为?73.6%?，有?66.2%?的概率在上半年达到?4.5%?左右的利率水平。因此，目前市场还是比较乐观，认为上半年就可以实现显著降息的可能。
其实放眼全球，很多国家的经济都表现出向好的迹象：日本经济正在找回“失去的?30?年”，不论是通胀还是时薪，都走出之前“万年不变”的困境；而韩国作为全球经济的“金丝雀”，早在?10?月份就已经扭转出口下滑的趋势，最新的?12?月前?20?天出口数据同比增长更是达到了?13%?，增长态势越发猛烈，体现出全球市场的恢复态势。
美国时间?12?月?13?日，美股大涨，其中道琼斯工业平均指数创出历史新高。本月美股延续了?11?月的疯牛态势，继续逼空。值得注意的是，在?21?日美国公布三季度?GDP?之后，尽管不及预期，但当天美股依旧上涨。很显然，目前影响美股的核心因素并不是经济基本面，而是降息预期。经济略有不及预期反而极大促进了降息预期，这又促使美股投资者对未来流动性增强的期望。
充沛的流动性是任何一个市场上涨的直接因素。美银调查显示，?12?月降息预期推动资金大举流入美国股市，现金配置比例降至两年低点。全球投资者的乐观预期高举高打，为美股带来了极为充沛的流动性，这也就是为什么美股会持续飙涨。
除美股外，印度股市可谓是近段日子的市场新星。印度孟买?Sensex?30?指数在?12?月?11?日突破?70000?点，目前已站稳?70000?，突破?71000?，成为全球第七大股市。
近些日子，印度成为了全球投资者投资新兴国家市场的首要阵地。印度今年经济增长领跑世界主要经济体，强劲的经济基本面为投资者提供了十足的信心。此外，日经?225?在?11?月份已创出历史新高，德国?DAX、法国?CAC?40?也在本月均创历史新高。
不过，虽然目前市场情绪高涨，但也不宜过分乐观。目前由于降息预期的影响，美元指数持续走弱。美元从强势货币转弱之际，美元资产吸引力也会伴随下降，后续应着重注意美元强势程度与流动性之间的动态博弈。
12?月初，比特币再次一路狂飙，成功突破?44000?美元；微策略（MicroStrategy）本月购买超?1.4?万枚比特币，将比特币的总持有规模增加到?80?多亿美元。以太坊最高价格也突破了?2400?美元。随后这两大币种进入横盘，比特币价格在?40000到?44000?USD?之间横盘震荡，以太坊在?2100?USD?到?2400?USD?之间横盘震荡。
尽管市场先涨后横，但投资者对未来市场的信心并没有缩减。从灰度基金的?BTC?负溢价来看，?11?月下旬负溢价缩减至?10%?以内，并持续缩减，目前在-6%?到-5%?之间。
尽管目前已有?9?成的比特币处于盈利状态，但由于利好消息的不断刺激，投资者依然信心十足。
现货?ETF?的消息更是频出。在本月?21?日，灰度、贝莱德、?以及?/21?、富兰克林、富达均与?SEC?会面商讨比特币现货?ETF?事宜。
目前，各个比特币现货?ETF?的发行方与美国证监会（SEC）已经累计举行了?30?多次会议，之前的讨论集中在比特币托管问题上，而现在的焦点转移到了?ETF?份额的生成和赎回方式上。SEC?要求在?12?月?31?日之前，ETF?申请者需要更新?AP?信息，并将申请中的赎回方式改为“现金赎回”，因为这样只有发行方会处理比特币，避免了未注册的经纪商子公司处理比特币的情况。
尽管机构们普遍希望采用实物赎回的方式，但面对?SEC?的要求，纷纷选择妥协。目前， Asset、贝莱德、Valkyrie、灰度、?等机构几乎都已经将文件修改为“仅以现金进行”，看来巨头们对于发行?ETF?已经“迫不及待”，只要能够发行，什么条件都能答应。
在机构巨头纷纷选择妥协之际，市场对于首批?ETF?获批日期的预计也显得非常乐观：彭博?ETF?分析师?Eric Balchunas?也提到，AP?协议 现金创建=批准。也就是说，这两步应当是批准前最后的步骤了，因此不少人猜测在?1?月?10?日左右就会有第一批申请者获批。但不管怎样，事情已经走到了这一步，箭在弦上，不得不发，获批仅需“临门一脚”，只是时间早晚的问题。
在美国方面传来利好的同时，香港方面也迎来喜讯：?12?月?22?日，香港证监会发布《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》与《有关证监会认可基金投资虚拟资产的通函》，并表示“准备好接受虚拟资产现货 ETF 的认可申请”。
本次发布的两则通函详细讲解了香港政府对虚拟资产现货?ETF?的要求。从发行人资质到底层资产要求，从交易、申赎、托管到投资策略，通函中都有着详细的规定，充分彰显了香港政府为虚拟资产?ETF?的到来做好了充分准备。“万事俱备只欠东风”，监管态度已明确，剩下的主要是一些技术性细节问题。
值得注意的是，与美国仅允许“现金赎回”不同，香港同时允许现金和实物，这使得香港的虚拟资产?ETF?比美国的更具有优势。
市场继续演绎着?11?月的好光景。世界经历了疫情的冲击，如今进入复苏的大轨道中，出现此等赚钱效应并为奇。不过，世界不存在只涨不跌的市场，美国明年降息过程中是否会存在经济衰退，美元是否会持续走弱，也是值得关注和思考的；加密市场情绪依旧高涨，美国和香港的现货?ETF?都已经“万事俱备只欠东风”，机构大规模入场虚拟资产的时代正悄然来临。
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