以太坊ETH王者归来？

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在BTC的现货ETF通过之际，以太坊汇率再次跌破0.05的心里关口，随后出现较大幅度反弹，带动以太系整体逆势反弹，op、arb、ldo、ssv等等均表现良好。

此次反弹市场有两个解读：最重要的解读是比特币ETF落定，资金对比特币生态的炒作消退，由于资本永不眠的特征，资金总要寻求价值洼地，于是目光瞄准ETH的ETF预期，并且它还有补涨行情；另一个解读是以太坊对比特币汇率每次跌破0.05就会反弹，大资金需要护盘，毕竟很多质押借贷的大户在0.05附近清算风险较大。

以太坊虽然在2023下半年之后值得叙事的题材及概念不多，甚至被SOL抢了风头，但它依然还是“生态之王”，基础设施依然最为丰富，共识之高依然仅次于比特币。铭文及meme的炒作过后，市场资金总要回归“有点质量”的生态项目。

此次资金的炒作，更可能是资金轮动，炒以太坊ETF和坎昆升级的预期。那么幅度或者持续性如何呢？后山客聊一下自己的浅见。

自从以太坊转pos后，个人认为长期看以太坊中心化、大户阶层固化、生态亮点不多等问题依然还没有彻底解决。短期看，由于以太坊的共识和热度依然排名头部，所以从交易的角度，资金依然会博弈。

2023年下半年，虽然以太系涨幅不尽人意，但依然是上涨的，甚至op、ldo等已经创出新高。如果只是炒作ETF的预期，空间不会很大了，现在加密市场依然缺乏现象级的生态应用引领市场，如果以太坊生态能出现类比2020年defi、nft、gamefi等一样的故事，增加ETH的需求，那么持续时间会比较长。

当然，新故事，新生态的孕育没那么快，所以后山客更倾向于这个ETF预期的炒作持续时间不会很长，幅度也不会很大。

ETF落定，传统机构进入加密世界敞开了大门，传统金融机构的百万亿及资产和加密世界结合，最有想象力的大应用是RWA（真实世界资产代币化），所以它之后大概率会有所表现。不同于传统以太系的项目，RWA领域的项目目前市值都还非常小，潜力也大。

现在的加密市场，最确定的依然还是BTC，其他项目依然有较大风险，概念炒作已经涨幅较多的项目还是要谨慎些。这轮由ETF、铭文驱动的行情，没有高质量的生态叙事总觉得缺点什么。

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