空投申领在即，如何对Jupiter（JUP）合理估值？

原创 | Odaily星球日报

作者 | Azuma

北京时间今晚 23: 00 ，备受关注的 Solana 生态交易聚合协议 Jupiter 将正式推出其治理代币 JUP，并向上百万 Solana 地址开放空投申领。

作为 Solana 生态的又一个大热项目，Jupiter 的空投自去年 11 月初的 Breakpoint 期间便开始预热，时至今日，经历了 Solana 生态的集体暴涨，再加之前期两大测试性项目 mockJUP 以及 WEN 取得了亮眼表现，社区用户对于 JUP 的空投预期也在不断抬高。

当下，有资格获取空投的用户最好奇的问题大概率就是该如何对 JUP 进行准确估值，又该以什么样的价格处理手中的空投筹码。接下来，我们将通过 pre-lanuch 交易状况、启动池的流动性分布、竞品对比等三个维度，来窥探 JUP 上市之后的潜在价格。

此前，衍生品交易平台 Aevo 已上线了 JUP 的 pre-lanuch 合约交易，这也是 TGE 之前 JUP 的主要价格发现场所。

Aevo 数据显示，JUP 的 pre-lanuch 合约当前价格暂报 0.6455 美元，过去一个月内最高曾冲至 0.8464 美元，最低则曾跌至 0.2620 美元。

不过，考虑到 Aevo 暂时仍是一个偏小众的平台，pre-lanuch 合约波动较大，交易量较小，该平台的报价具有一定的参考意义，但不能完全代表 JUP TGE 后的真实市场价格。

昨日晚间，Jupiter 联合创始人 meow 已于社交平台正式披露了 JUP 在 LFG Launchpad 的启动页面（https://lfg.jup.ag/jup），用户现可在该页面查询空投数量及申领倒计时，并提前设置买入或卖出的限价订单。

LFG Launchpad 是 Jupiter 于本月早些时候推出的代币发行平台，该平台此前已测试发行了 meme 代币 WEN，JUP 则是通过该平台所发行的第二个代币。LFG Launchpad 采用了 Meteora 的 DLMM 机制，旨在通过提供单边流动性的方式构建初始流动性并引导社区继续投入“有机”的流动性。

LFG Launchpad 数据显示，JUP 的启动池合计共投入了 2.5 亿枚代币用于构建初始流动性，JUP 的价格区间被设定为 0.4032 USDC - 0.6987 USDC，斜率曲线为 1.6 。

meow 就此斜率区间解释道，1.6 的斜率意味着启动池中大约一半的 JUP 将分布在 0.4 USDC - 0.5 USDC 的价格范围。

meow 昨日晚间还更新 JUP 代币经济学关键信息，JUP 的总供应量为 100 亿枚，初始流通量将为 13.5 亿枚，其中 10 亿枚用于空投， 2.5 亿枚用于 Launchpool， 5000 万枚用于 CEX 做市， 5000 万枚用于链上 LP 需求。

接下来，我们可基于上述数据将 Jupiter 与一些同类型项目进行对比。需要注意的是，结合 Jupiter 现有的业务版图（聚合 合约 DCA 等等），很难找到与其业务类型完全一致的项目，因此我们决定根据其主要业务（交易聚合）以及赛道定位（DeFi 服务）将 以太坊生态的 Uniswap（UNI）、1inch（1INCH） 以及 Solana 生态的 Raydium（RAY）、Orca（ORCA）作为对比对象。

根据流通市值（MC）以及全解锁估值（FDV），我们得出的对比数据如下：

由于不同项目之间的流通状态不同，依照上述框架得出的数据亦会存在较大差异，甚至会出现一些较极端的数值，但综合来看 JUP 在多数情况下的价格推测（0.209 - 0.627）与启动池所给出的价格区间（0.4032 - 0.6987 ，半数集中在 0.4 - 0.5）还是存在较大重叠的。

需要强调的是，上述计算仅为 Odaily 星球日报根据类似定位项目对 JUP 价格所做的粗略估算，并不涉及任何交易建议。

以上为 Odaily 星球日报通过 pre-lanuch 交易状况、启动池的流动性分布、竞品对比等三个维度对 JUP 上市后的开盘表现所做的初步分析，落到具体的价格预估上，每个维度究竟代表着多大的权重，就是一个见仁见智的问题了。

随着 JUP 的临近，包括 OKX、bitget 在内的多家 CEX 已相继官宣将在第一时间提供交易支持，这或许也会进一步推高 JUP 的市场热度。

剧本最终会如何演绎，今晚就将揭晓答案。