解析Sui生态流动性协议龙头NAVI：NAVX借贷 LSD双轮驱动
交易、借贷协议是所有链生态发展的基石，前者是用户的基本需求，而后者满足了用户的流动性、杠杆、对冲等多样化需求。近期，Sui?生态迎来了爆发增长，?1?个月前?Sui TVL?突破?2?亿美元，相较?9?月份其?TVL?增长近?500%?，而就在上周?TVL?再次爆发增长突破?4?亿美元。
随着?Sui?的爆发，Sui?上首个原生一站式流动性协议?NAVI Protocol?的用户、TVL?和战略发展也迎来长足增长。1?月?31?日，NAVI Protocol?的?TVL?突破?1.5?亿美元，周涨幅超?80%?，一跃成为?Sui?生态?TVL?最高的?DeFi?项目。SuiVision?数据显示，NAVI?已达成超?540?万笔交易，活跃地址数达?111?万个。此外，NAVI Protocol?近日收购了流动性质押协议?Volo，获取了?Sui?生态流动性质押赛道近?35%?的份额，NAVI?旨在战略性同步发展借贷 流动性质押，通过双轮驱动在助力?Sui?爆发的同时获取领先地位。
NAVI?提供一系列主流代币（包括?SUI、USDC、USDT?等）的借贷服务，存入量分别超?6326 万美元、?4568 万美元、?2520?万美元，相较于全生态的?4?亿美元?TVL?资金充盈，且相关代币池均支持跨池借贷，对于各资金体量的生态用户，都能够充分地利用?NAVI?的资金池进行?DeFi?应用。
NAVI?的借贷利率模型为双折线利率模型，根据资金池不同的利用率借贷的利息不同，用户能够按照充分市场定价后的利率借款，并将获得?NAVI?的借款激励，如下官方数据显示，SUI、USDC、USDT?的供应利率分别达?18.3%?、?19.6%?和?17.4%?。尤其在市场需求巨大进入第二折线后，叠加?NAVI?所提供的?Boosted?奖励，对于贷方而言，也有着显著收益。
Sui?上的三个头部借贷协议中，NAVI?的用户借款额达?6000?万美元，Scallop?的借款额为?1410?万美元，OmniBTC?为?2240?万美元，市场份额占比高达?62%??，凸显了协议设计构架和运营的显著竞争优势，用户利用?NAVI?作为主要借贷途径的意愿强烈。此外，NAVI?的资金利用率为?40%?，再次展现借方的应用意愿，另一方面充分的利用率也对贷款人产生较大的吸引力。
除以上资产外，NAVI?还支持?CETUS（Sui?上?TVL?第一的?DEX）、vSUI（LSD?协议?Volo?发行的?SUI LSD?代币）、haSUI（LSD?协议?Haedal?发行的?SUI LSD?代币）等代币，通过丰富的借贷支持币种，确保用户的?DeFi?可组合性，也为协议带来第二增长曲线。
在向用户提供丰富借贷资产和深度的同时，NAVI Protocol?还建立了一系列机制，降低了坏账和其他极端情况的风险，为用户资产提供有效的风控。
目前?NAVI 1.5?亿?TVL?的流动性均衡分布，据?Leaderboard?数据，最大贷款者提供了?790?万美元的流动性，前十的其余?9?个地址提供了?2770?万美元的流动性。另据官方数据，?50%?的流动性提供者供应资金在?5000?至?50?万美元之间，平台的流动性层级分布合理，不会有大户占比过多流动性突然撤离的风险，而大量的用户参与进一步奠定了资金池稳定的基石。
综上，通过借款端机制、数值的限制，和贷款端分布的掌控，NAVI?的借贷资金池在不影响高效运转的基础上，提供了安全而稳定的保障。
如前文所述，交易、借贷协议乃至进一步的杠杆、对冲是用户的基本活动，也是链发展的基石，绝多数活动都属于这个范围，协议使用需求旺盛。而在当前的用户参与特定生态的过程中，用户往往面临着寻找满足需求的协议复杂、协议过多管理成本高、安全性不足等问题。而?NAVI Protocol?通过构建一站式平台，链接用户使用需求的前后端，有效解决以上难点和问题。
在活动的最前端即资金转入，NAVI?整合了?HeroSwap，允许用户从其他链直接跨链交易?ETH、BTC?和 SOL?等多种资产至?Sui，此外还纳入了跨链协议?Portal Bridge，增强了?Sui?的可访问性和用户引入的快速通道。
而在中间的核心部分，即?NAVI?的核心业务借贷，NAVI?提供了主流和长尾资产的深度借贷池，确保了用户的多种?DeFi?需求都能满足。NAVI?支持的资产类目还在不断扩充当中，对?Volo?的收购更表明了其纵向扩张的宏伟目标。
在后端部分，即生态参与后的管理、监控方面。NAVI?推出集中式奖励管理页面，为所有的基础参与者提供最直接的?Farming?渠道。NAVI?与?BlockVision?合作，推出了交易历史一键查询功能，为进阶用户提供最详实的数据以进一步指导?DeFi?交易。其?Leaderboard，旨在以系统化方式帮助用户判别社区和早期支持者，助力大型交易者决策。
1?月?31?日，NAVI Protocol 宣布完成 200 万美元融资，OKX Ventures、dao?5 和 Hashed 三家一线加密货币基金共同领投，Mysten Labs、Comma?3 Ventures、Mechanism Capital、GeekCartel Capital、Nomad Capital、Coin?98 Ventures、Cetus Protocol、Maverick、Viabtc、Assembly Partners、Gate. io、Hailstone Labs、Benqi、 LBank Labs 等参投。
NAVI Protocol?表示，将利用此轮融资资金扩展其一站式借贷和 LSD 平台。
1?月?17?日，NAVI Protocol?宣布收购?Volo，Volo?是去中心化流动性质押协议。流动性质押协议允许用户将原锁仓资产存入协议，代用户存入锁仓协议并向用户发放资产凭证，用户在保留资产收益权的同时释放了流动性，代表资产包括?stETH、CRX、stATOM?等。Volo?允许用户质押?SUI，并向其发放流动性质押代币?vSUI，目前?vSUI?没有锁定限制，可用于在?NAVI Protocol?等一系列生态协议中使用，也可以在?Cetus、FlowX、Turbos?和?Kriya Dex?等?DEX?中进行交易。
DefiLlama?数据显示，当前?Sui?生态的流动性质押（Liquid Staking）分类的?TVL?为?2480?万美元，Volo?占比达?26.6%?，NAVI Protocol?通过这一收购快速入场?LSD?赛道，并占据重要战略地位。
不论是代币、协议还是生态，Web3用户最关注的要素之一是流动性，包括资金进出场的流动性、资产的流动性。现在的?DeFi?设计中，为避免恐慌踩踏，往往对代币的质押解除设有等待期限制，最知名的在生态方面有?ETH PoS?质押、ATOM?节点质押，协议方面有?CRV（Curve）等。对于流动性的广大需求，相应地诞生了?stETH、stATOM、CRX?等流动性质押衍生品（LSD），用户能够在不损失抵押品价值的情况下，获得流动性。
然而并非所有的?LSD?协议都能确保抵押资产和流动性质押代币（Liquid Staking Token, LST）保持或接近在?1:?1?的比例。即使?stETH?都曾在?22?年出现过?10%?以上的脱锚，例如?Arbitrum?上?ARB?质押协议?PlutusDAO，其?ARB?的?LST plsARB?目前脱锚?47%?，并维持在这一脱锚数量级已达数月。因此对于一个生态而言，一个能够提供充足流动性、有效运营以保证锚定比例的?LSD?协议至关重要。
TokenUnlocks?数据显示，SUI?当前流通量为?11?亿枚，除月度常规解锁外，将在?24?年?7?月进行两次大规模解锁，至?24?年末流通量将接近?29?亿枚。
随着?24?年牛市预期的增强，SUI?的流通量与市值预期将随之上升，需要有合适的协议承接?SUI?需求，确保其流动性和稳定性。NAVI?对?Volo?的收购确保了其战略地位，奠定了进一步发展的基础，作为生态级的?LSD，SUI?可观的体量和收益将有效地推动?NAVI?的发展。此外?LSD?业务更能够与?NAVI?的借贷业务相结合，充分释放其?DeFi?组合性，综合、持续地发挥纵向双轮驱动的优势。
宣布融资的同时，NAVI?也公布了在?Cetus?上进行治理代币?NAVX?的?IDO?计划，此次?IDO?活动将于?2?月?4?日?20:?00?（UTC ?8）开始，持续三天。IDO?代币数量占?NAVX?总量的?1.2%?（1200?万枚），?0.96%?分配给?NAVX-SUI?池，?0.24%?分配给?NAVX-CETUS?池。其中：
白名单将向社区用户、合作伙伴和?xCEUTS?前?500?持仓地址发放，名单数量和对应额度如下图所示：
价格方面，NAVX-SUI?池按照每枚?NAVX=?0.021 SUI?募资，当前?SUI?的价格约为?1.5 USDT，则?NAVX?的单价和?FDV?分别为?0.0315 USDT?和?3150?万美元。
NAVX-CETUS?池募资价为每枚?NAVX=?0.26 CETUS，CETUS?当前价格约为?0.11 USDT，对应单价和?FDV?分别为?0.0286 USDT?和?2860?万美元。
NAVI Protocol?借贷用户在充分享受协议优势深度资金池，有效构建?DeFi?策略的同时，还将享受协议进一步的激励加成。Sui?生态的增长势头也仍在持续，NAVI?通过核心借贷业务和?LSD?赛道的战略布局双轮驱动，有望迎来新一轮爆发增长。
