SignalPlus宏观分析(20240214)：SPX创历史新高，通胀数据令市场担忧

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当亚洲假期休市之际， SPX 成功突破了 5, 000 点的历史新高，BTC 触及 5 万美元，同时 Nvidia 成为了地球上市值第四大的企业（超越 Amazon），风险情绪似乎已经进入了过热状态。

然而，市场显然另有想法，昨天的 CPI 给出了一个没人想要的数字，核心 CPI 环比上涨 0.39% ，业主等价租金 (OER) 上涨 0.56% ，导致 3 个月年化核心 CPI 增长 4% （此前为 3.3% ），而超级核心通胀环比上涨 0.8% （为两年来最大增幅），这对美联储的通胀放缓叙事构成了严峻挑战。更糟的是，正经历通胀放缓的核心支出占比从 44% 下降至 29% ，而通胀居高不下 ( 4% ) 的类别占比则从 38% 跃升至 58% ，总而言之，这是一份对风险情绪非常不利的 CPI 数据，使市场对本周稍后公布的零售销售和 PPI 数据的关注度大幅上升。

市场对不利的经济数据迅速做出反应，短天期美债收益率走升 17 个基点， 5/30 s 曲线熊平 9.5 个基点，股市下跌 1.5% 至 2% ，金价随之下跌，随著金融形势迅速收紧，信用利差也扩大。SOFR H 4-H 5 （3 月）期货价格反映市场已经排除一次降息的预期，美国 1 y 1 y 利率也跃升 25 个基点， 10 年期实际利率已回升至 2% ，这个水平上次出现在 12 月 FOMC 会议的上午（鸽派转向前）。简而言之，在 CPI 公布后，市场对今年年底前降息的预期已经从 6.5 次调整至“仅” 3.5 次。

SPX 指数下跌了 1.4% ，Nasdaq 指数下跌 1.8% ，在收益率走升的情况下，成长股如预期地表现不佳。贵金属、区域银行、黄金矿商和其他对利率敏感的板块遭遇抛售。接下来要发布的零售销售和 PPI 数据在推动短期情绪方面突然变得相当重要，因为在经济数据走软的情况下，“高利率维持更长时间”的回归基本上意味著衰退的可能性上升，这可能会在短期内对风险资产构成真正的阻力。此外，随著实际波动率开始增加，华尔街预期系统性波动率控制基金将减少股票敞口，这将会在风险情绪动摇的情况下进一步增加市场下行的风险。

尽管 BTC 现货突破 5 万美元，但加密货币市场相对沉寂，期货清算在价格迅速反弹的情况下也仍算温和。分析师报告称，GBTC 以外的 9 只 BTC 现货 ETF 自推出以来总共吸引了 14.6 亿美元的资金，抵消了 GBTC 的流出，然而，随著价格走势越来越多地受到 TradFi 活动的推动（ETF 取代了风险持仓，BTC 期货未平仓量一直在下降），建议密切关注金融形势的进一步收紧对加密货币价格的影响，特别是短期内黄金价格以及实际利率的走势。