HashKey Capital：2024年Web3投资赛道全解析

整体游戏赛道可以简单总结为上述几类，总体游戏质量和团队专业度水平都比上个周期有大幅度提升，接下来还持续期待工作室进入web3，同时具备成熟开发运营产品的经历，并持续寻求学习能力强和对?crypto、对社区敏感且愿意发声的游戏制作人 KOL?复合型创始人。在Web3方面，因为目前链游存在历史短，没有多少成熟经验可以借鉴，所以我们会更看重团队的想法和思路是否符合web3，以及学习速度快，而不是有丰富的web3经验。

未来会持续关注 UGC，目前?web 2 UGC?存在中心化无法解决的问题，UGC?除了提供工具给用户制作内容外，还应该提供完全透明的奖励机制与资产的交易自由性，而去中心化是可以解决这些问题的一个很好途径，能提供额外价值，看好有web2创作者资源的团队，以透明化和更高收益引入这些创作者来web3 UGC?平台。

项目主要涉及在娱乐、体育赛事和影视相关行业，按和?IP?方合作关系可以大体分为?IP?方直接运营和?IP?授权合作运营两种形式，IP?合作形式对于平台运营压力更轻，但其效果依赖与?IP?方给予多少资源，而?IP?方直接运营会更重运营，但通常能把?IP?赛事/和内容与终端产品串联的更好，并同时能通过?NFT?授予用户更多附属权益，粉丝激励和反馈的表现可能会更加。另外，通过对几个项目的跟踪观察发现，有一定自身社区基础的平台（比如?Karate combat），把现有用户往?IP?粉丝方向转，往往比从?0?开始、完全基于?IP?的粉丝群体做?fan engagement?要容易成功。接下来会关注具有高?IP 价值、有和游戏/betting?画像重叠的用户/观众/粉丝群体、和更直接合作?IP?的标的。

这个赛道的整体趋势包括：

DePIN?是一个很容易在牛市起量的赛道。与游戏类似，DePIN?也是一个容易破圈转化传统用户的赛道，因此也备受行业关注。DePIN?有几个重点要素：?1）是去中心化，以及玩法与机制，可以说是?DePIN?的命脉所在，DePIN?项目的投资需要先看机制。2）是?timing，好的机制需要配合好的时机。牛市初期上线的项目早期获客肯定更容易，所以要求团队对web3的市场有敏感性。3）是行业基本面，项目方选择的硬件种类，以及面向的用户特征，都可能决定项目的成败。以下是基于硬件种类的分类：

关注?toC?场景，以及类似硬件还未普及的市场，可能出现革命性变革：对于?ToC?高频使用的硬件（比如可穿戴设备）来说，Web3的玩法和机制，其实给项目方提供了更好更高效的产品众筹通道，降低用户和商家双方的壁垒。在?DePIN?的世界里，因为有明确的?token?激励，所以用户购买硬件的动力会更强（很快回本），商家甚至可以先预售再生产；有了灵活的现金流之后，商家可以后置再来做基本面，比如怎么去丰富软件生态，怎么去与其他硬件做联动，怎么在生态中给?token?赋能等等。尤其对于欠发达地区，如果没有 DePIN 可能永远也不会购买某些硬件，但早期参与挖矿的投机心里可能带来大规模真实的硬件普及。

谨慎看待改善类硬件：对于?ToC?放置类或低频使用但有刚需的硬件（比如路由器），用户群体和保有量大，DePIN?可以是一个改进体验的契机。理论上，DePIN?通过重新分配供应方和用户之间的资源和需求，实现成本和收入的再分配，形成更合理的单位经济效益，使用户端的服务更加便宜。但也存在难点：?1）是技术上是否能够实现去中心化胜过中心化解决方案，比如很多去中心化计算或存储解决方案，甚至比中心化解决方案更贵更低效；2）是商业上是否触犯到中心化大厂的利益，刚需和保有量大意味着这个方向有众多大厂，他们有多年用户、品牌、资金上的沉淀，DePIN?方案如果不能在基本面上有革命性的突破，或者不能团结到超越大品牌影响力的力量，其实很难拼过web2的竞争对手。

观望特有矿机方向：对于其他低频使用，同时日常生活中可有可无的硬件，甚至是为了挖矿而专门购买的定向矿机，DePIN?可能可以带来短期的回报，但并不一定能够形成用户黏性。不排除?DePIN?真的培养出了新的用户习惯，但存在一定偶然性，比较难预判，我们具体项目具体分析。