WealthBee宏观月报：美国通胀压力升温超预期，加密市场“春节行情”如约而至
美国制造业连续两个月复苏，使得美国通胀再次升温，引发市场担忧；发布文生视频模型?Sora?的?Demo，引发新一轮关于?AI?革命的讨论，英伟达财报更是大超预期，其市值一度成为美股第三（仅次于微软和苹果）；加密市场奉出“春节大红包”，比特币最高突破?61000?美元，ETF?对加密市场的“供血功能”初显成效。
二月初，美国劳工部率先公布了第一个重要数据：美国?1?月非农就业人数增加?35.3?万人，为?2023?年?1?月以来最大增幅。预估为增加?18.5?万人，前值为增加?21.6?万人。
这一就业数据引发人们对通胀走高的担忧。果不其然，?2?月?13?日公布的数据显示，美国?1?月?CPI?同比增长?3.1%?（预期增长?2.9%?）；1?月?CPI?环比增长?0.3%?（预期增长?0.2%?）。美国?1?月同比增长?3.9%?（预期增长?3.7%?）；1?月核心?CPI?环比增长?0.4%?（预期增长?0.3%?）。市场当天就用真金白银做出了投票：纳指当天跌?1.8%?，而十年期走出大阳线。
美债的走势其实从?1?月底就开始缓慢走高，这与去年年底和今年年初的各项经济数据表现有关，“聪明钱”对于可能到来的通胀早有预期。目前从?FedWatch?来看，市场普遍预计到?6?月才可能进行第一次降息，高盛也不再预期美国会在?5?月降息，而是预计今年将仅降息四次，先前预期为五次。
其实，美国经济的表现与制造业周期有关。近日刚刚公布的?Markit初值显示，美国?2?月?Markit?制造业?PMI?初值为?51.5?，预期?50.5?，前值?50.7?，是美国自?2022?年?9?月以来首次连续两个月?Markit?制造业?PMI?初值位于枯荣线之上。
从制造业订单数来看，美国最新的制造业订单数创下?2022?年?6?月以来的新高。制造业强劲复苏，意味着美国或许正在进入新一轮库存周期，从而带动就业数据和通胀。
不过，就继续加息而言，市场普遍认为这种情况并不太可能发生。从?FedWatch?升降息概率来看，尽管降息的概率陡然下降，但加息的概率一直处于较低水平，表明市场普遍不认为会发生继续加息的情况。目前美国经济的发展态势伴随着一定的通胀，从资产价格来看，现阶段通胀没有压制住股票和加密资产的上涨，资产价格反映了经济态势的变化，市场对后续的降息仍然抱有乐观态度。
本月科技圈最火热的事件莫过于?OpenAI?发布了文生视频工具——Sora。该工具生成的多个一分钟视频在互联网上流传甚广，其画质、流畅程度和帧与帧之间的逻辑连贯性不输人工制作的视频。大部分观点认为，Sora?模型的出现预示着行业变革的来临。在内容创作与媒体领域，它将彻底改变视频制作的传统方式，助力创作者以更高效、更低成本的方式创作出高质量视频，从而推动整个行业的工作效率提升。
在?ChatGPT?诞生之时，人们就猜测视频生成类?AI?工具可能需要?5?到?10?年的时间才能问世。但仅仅在?ChatGPT?发布之后的一年多时间后，Sora?就横空出世，并产生了令人震撼的效果。尽管视频局部可能存在些许瑕疵，但并不影响整体效果，而且这些问题是可以通过技术迭代逐步解决。换句话说，AI?技术的发展速度远远超出了人们的预期。
同时，英伟达的最新财报数据也证明了?AI?发展的速度。其多项财报数据超出市场预期：英伟达四季度营收?221?亿美元，环比增长?22%?，同比猛增?265%?，高于分析师预期的?204.1?亿美元，单季度收入甚至高于?2021?年全年，四季度净利润?123?亿美元，同比暴增?769%?，调整后每股收益?5.16?美元，高于市场预期的?4.59?美元。四季度调整后利润率?76.7%?，超过市场预期的?75.4%?。整个?2024?财年，英伟达营收同比增长?126%?至?609?亿美元。此外，英伟达预计一季度营收?240?亿美元，上下波动区间不超过?2%?，远高于市场预期?219?亿美元。财报数据出来之后，英伟达股票在?2?月?22?日暴涨超?16%?，甚至一跃成为仅次微软和苹果的美股第三大市值的企业。当天英伟达带动美股三大指数跳空高开，道指和标普?500?继续创历史新高，纳指最高达到?16134.22?点，距离历史高点只有不到?100?点的距离。
本月还有一则有趣的消息：?2022?年嘉信理财集团(Charles Schwab)的美国青少年(?13-19?岁)托管账户总数逼近?20?万户、高于?2019?年的?12?万户，?2023?年进一步受益于收购德美利证券而扩增至?30?万户之上，其中青少年们最青睐的是以?big?7?为代表的科技股。一代人有一代人的投资习惯和理财逻辑，以巴菲特为代表的“old money”偏好高分红的传统蓝筹，而新一代年轻人则偏好高成长的科技行业。因此，我们有理由相信，AI?加持下，科技巨擘乃至加密资产等“新资产”大概率会被越来越多的人接受，成为未来长期的主流投资品种。
春节期间，比特币价格一路高歌猛进，从?2?月?8?日零点（UTC ?8）?43000?美元价位附近开始暴拉，连涨一周至?15?日，随后开始进入横盘整理期，价格最高突破了?53000?美元，涨幅高达?23.3%?。而在?28?日，比特币继续突破，最高来到了?61000?美元附近。
比特币春节行情似乎成了一种“新习俗”——过去?9?年，若在农历新年开始前?3?天买入比特币，并在农历新年开始后?10?天卖出，都会获得不同程度的上涨。据粗略统计，过去?9?年中，?2021?年的涨幅最高，其间上涨最高达?24.3%?，即使是表现最差的?2019?年春节期间，也有?3%?左右的涨幅。
当然，抛开这些玄学因素，这波比特币上涨的动力其实来自于灰度抛压的减少与比特币现货?ETF?资金的持续流入：从下图可以看出，尽管灰度的持仓依旧在减少，但减持幅度在边际递减。
而从?ETF?流入的角度看，可以看到春节前后正是?ETF?持续大规模流入比特币的时间。ETF?对比特币价格的推动作用正在逐渐显现。截止?26?日，?11?支?ETF?累计净流入?61.5?亿美元，持币市值占比特币总市值的?3.81%?，这一数据超过币安交易所钱包地址所拥有的比特币数量。
的发展速度可谓是惊人，贝莱德的?IBTI?在?26?日的成交额居然突破?13?亿美元，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示：这对于一支新上市的 ETF 来说，绝对是一个疯狂的数字。
除了?ETF?之外，MicroStrategy（微策略）也是比特币市场资金流入的一大来源。MicroStrategy?一直以囤币著称。26?日?MicroStrategy 创始人?Michael Saylor?在其社交平台表示 MicroStrategy 于 2 月 15 日至 25 日买入 3,?000 枚比特币，买入均价 51,?813 美元。至此，MicroStrategy 共持有 19.3 万枚比特币，持有均价约为 31,?544 美元。
比特币现货?ETF?的通过为市场注入极大的信心，因此以太坊现货?ETF?何时推出成为市场当下的焦点之一。彭博分析师?Eric Balchunas?和?James Seyffart?在?2?月?17?日发推文称，VanEck?为其现货以太坊?ETF?备案提交了修订版的?S-1?A?文件，ARK/21?Shares?也就其现货以太坊?ETF?提交了新的?19?b-4?文件以及一系列新的分析说明。目前最重要的日期是?5?月?23?日——SEC?对?VanEck?的以太坊?ETF?做出最后决议的日期。如果后续以太坊?ETF?也能够通过，则代表着加密市场的又一次伟大胜利，更多的传统投资者可以通过?ETF?这种传统投资工具来参与以太坊市场，为加密市场引入新的资金。这可能会对市场产生积极的影响，尤其是当一些原本对加密资产持怀疑态度的投资者成为增量资金时。
在上个月，美国比特币?ETF?的市值已经超过白银，成为美国第二大?ETF?商品资产类别，但诸多分析师认为这并不是比特币的终点。Michael Saylor 认为，比特币的市值目前刚刚超过一万亿美元，正在与黄金、房地产甚至标普指数等资产类别竞争，所有这些资产的市值都比比特币高出许多倍，而他认为比特币本身作为资产要优于以上所有，在这种情况下是没有理由卖的。
最后，近几个月以来，市场一直在优化比特币网络，以使比特币能够执行更多功能，例如采用比特币?Layer?2?和铭文等技术。但不少投资者担心这会破坏比特币“电子黄金”的价值属性，使得比特币不再纯粹。《Bitcoin Magazine》近期发布了比特币L2标准，其中规定了一些关键要求，包括必须将比特币作为原生资产、L2用户能够追溯到一层资产（比特币）的控制权，以及对比特币系统的强依赖等。这些标准保证了比特币在这些扩展网络的控制权，同时明确了比特币仍然是最终结算工具，因而不会对比特币的价值属性产生不利影响，投资者无需过度担忧。
尽管通胀回升，但市场在?AI?革命的强势推动下仍然走出了新高的走势。目前市场并没有继续加息的担忧，更多的是在考虑首次降息将延后至何时。通胀并没有压制资产的上涨。灰度抛压的影响正在结束，比特币何时能迎来?69000?美元的突破，让我们拭目以待。
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