Galaxy 研究主管：比特币终将翻越忧虑之墙

作者：Alex Thorn，Galaxy 研究主管；编译：Luffy，Foresight News

这是纽约市一个有雾的早晨，我们中的一些人因为昨天加密市场的风暴（译者注：原文发布时间是 3 月 6 日，市场风暴指比特币在突破 6.9 万美元的历史高点后，旋即大幅下跌逾 1 万美元）而感到如坠云雾。今天早上我又对比特币革命和内在价值有一些新的想法。但在谈到这些之前，让我们拨开迷雾，谈谈昨天加密市场发生的事情以及它对牛市意味着什么。

3 月 5 日，Coinbase 上的比特币价格一度达到 69,324 美元，刷新了 2021 年 11 月 10 日创下的历史高点。随后，比特币在经历了 1 万美元的波动，目前交易价格又回到了 6.7 万美元。是的，在 846 天后，比特币又回来了。实物黄金和数字黄金均创下了历史新高。这是 BTC 和 XAU（现货黄金）第一次同时创下历史新高，但这不会是最后一次。

但比特币仍然不适合新手。在创下历史新高后，比特币立即暴跌 14.3%，盘中最低跌至 59,224 美元，期货市场出现多空双爆的情况。仅在美国东部时间下午 2 点至 3 点之间就有 4 亿美元的比特币多头被清算，这又进一步加剧了资金回撤。过去 24 小时（截至美国东部时间周三，3 月 6 日上午 7 点），加密货币期货交易所的多头清算金额超过 8 亿美元（如果包括空头清算，总额超过 10 亿美元）。

不管怎样，这一切都是昨天的事了，已经成为过去，因为现在比特币的交易价格又回到了 6.7 万美元，这实际上比周一早上比特币的开盘价高出了 4000 美元。波动性又回来了，而且当我们克服「忧虑之墙」时，波动性可能会持续存在。

译者注：「忧虑之墙」（Wall of Worry）的比喻来自于华尔街广为流传的谚语，它指代的不是单一引发投资者恐慌的经济衰退、通货膨胀、政治或地缘政治问题，而是以上所有多方面忧虑的集合。

关于上一次突破历史高点的一些背景：比特币这一路并不是那么容易。 2020 年，比特币首次触及之前的 ATH（自 2017 年 12 月 17 日的约为 2 万美元）后，花了 16 天才最终突破。事实上，两次触摸高点之后，比特币的交易价格一度下跌了 12.33%，当然，之后反弹走高。

从心理和技术分析的角度来看，前一个历史高点是重要阻力位，这是完全合理的。具体来说，我妈妈告诉我，她昨天以 68,850 美元的价格出售了一些比特币。我不知道她是如何做到恰好在高点卖出的，她一定不是像我这样的钻石手狂热者。无论如何，我都无法舍弃我的筹码。

但一些沉睡多年的比特币（old coins）确实在昨天苏醒，它们的抛售可能导致了盘中顶部。链上数据表明，2010 年开采的大量比特币昨天在链上发生转账，我们假设这些比特币被出售了。每个人都有一个心理价格，如果这是同一个人并且确实出售了比特币，他们可能希望在 2021 年高点时出售并离场。我猜你可以当 14 年的钻石手，然后发现你的持仓 To The Moon。比特币所有牛市的特点都是老用户将币转移到新用户手中，这就是比特币持有者变得越多庞大的原因。 ( 我要指出的是，这个持有者可以很容易地将他们开采的比特币合并到新的托管钱包中，至少我还没有看到任何链上迹象表明这些比特币被发送到加密货币交易所。）

事实上，如果我们看看 Coin Days Destroyed（CDD）指标，可以发现沉睡比特币的变动往往标志着牛市峰值或熊市底部。该指标获取一笔交易中的代币数量（或给定日期的所有交易），并将代币数量乘以自这些代币上次转账以来的天数。例如，如果我今天购买 1 枚比特币，将其放入冷钱包，然后最终在 300 天后将其转移到链上，那么我的这笔交易对 CDD 指标贡献值就是 300。随着过去几周比特币价格走高，我们可以看到一些较高 CDD 数值。

顺便说一句，其中一些峰值（例如 2022 年初的峰值）是由于特殊情况造成的（2022 年初的峰值是由于美国政府在 2 月 22 日早些时候从 Bitfinex 黑客手中没收了 36 亿美元的比特币）。当美联储扣押这些比特币并将其转移到他们控制的钱包中时，会对 CCD 指标造成干扰。话虽如此，我们并没有看到大量沉睡比特币涌入市场——为了摆脱 OG，市场似乎需要走得更高。?

昨天，比特币 ETF 的日成交量创下历史新高，超过 100 亿美元。这是比特币 ETF 有史以来流入量最大的一天，也是自上市以来净流入量第二大的一天（净流入 6.48 亿美元）。净流入的比特币数量超过 1 万枚（超过每日比特币产量约 950 BTC 的 10 倍）。 ETF 的增长速度确实令人震惊。正如我上周所写，资金流入不仅在持续，而且似乎仍在加速。这种势头停不下来，也不会停下来。?

毫无疑问，随着牛市的继续，我们将攀上「忧虑之墙」。牛市是非线性的，并且充满了大量的修正行情。据我统计，从 2017 年 1 月 1 日到 2017 年 12 月 17 日约 2 万美元的历史高点，比特币经历了 13 次 12% 以上的下跌（其中有 12 次跌幅超过 15%，8 次跌幅超过 25%) 。

同样的故事在 2020 年再次上演。从 2020 年 3 月 12 日新冠疫情期间价格低点（3858 美元）到 2021 年 4 月 14 日 64,899 美元之间，比特币有 13 次 10% 以上的回撤（其中 7 次回撤幅度超过 15% ） 。

因此，昨天的价格走势并没有让我认为比特币不会再次走高。尽管我的读者不会对我认为比特币会走高感到惊讶。我们正在让持有比特币 ETF 的新朋友们接受比特币波动之火的洗礼。这只是「达赖喇嘛」的价格模式（这是一个古老的 meme，但它确实有效）。

出于娱乐的目的，我昨天同一个人辩论了比特币的内在价值。我知道，这不是对时间的有效利用。中本聪曾经写道：「如果你不相信我或者不明白，对不起，我没有时间试图说服你。」嗯，我确实有时间。这位人士认为，美元具有内在价值，因为它得到了美国政府的「充分信任和信用」的支持，我觉得这很滑稽，不是因为美元没有得到美国政府的充分信任和信用的支持，或者这样的信用没有价值，或者将来不会有价值。我可以提出这些论点。但在我看来，拥有内在价值的东西就意味着它可以被消费。石油可以被燃烧来为发动机提供动力，玉米可以被食用，甚至黄金可以被制成装饰性珠宝 ( 我猜想这在技术上很重要）。

因此，我认为美元没有内在价值，除非你打算烧掉你的钞票来给你的身体取暖。确实，货币工具不需要具有内在价值，而且我认为当今世界的法定货币都没有任何内在价值。事实上，对于金钱来说，没有所谓的内在价值可能会更好。毕竟，金钱是一种工具，我们可以用它来储存劳动成果，以便跨越空间和时间进行交易，而不是每次我们想要转移财富时都需要转移我们的体力劳动或财产。为什么要用一堆其他用例来阻碍这个工具，这些用例可能只会降低工具的实用性。比特币只是将这个概念发挥到了极致，几乎就像中本聪在想「如果我们能够拥有法定货币的所有属性而没有它的任何缺点，会怎么样？」如果我们可以拥有一种可替代的、易于转让的、可分割的全球货币，只不过它是没有重量的、不是由任何央行发行的，而且（顺便说一句）它在数学上有固定的供应量，那会怎样呢？

这个人不准备接受这个论点，他反驳我说， 「你所说的太疯狂了，世界不是这样运作的」。当权者——精英、根深蒂固的中间人等——想让你相信世界是僵化的，系统是安全的，机构是永久性的，一切都已经清清楚楚，一切都没有改变过。过去的动荡？我们解决了这个问题。你没看过课本吗？你不可能拥有过去 5000 年文明史中没有人想到过的一些新颖的解决方案。重新发明金钱？我们在 1910 年 11 月在杰基尔岛上就解决了这个问题。这些想法是愚蠢的。

世界比人们意识到的要复杂得多，也要古老得多。革命之所以具有破坏性，正是因为它们推翻了现有的秩序，但革命只是教科书上的内容。如果革命没有颠覆既定的体系和思维方式，我们的教科书上就不会出现革命。所以，一切还没有弄清楚。人类的进步，就像比特币图表一样，是非线性的。当我们寻找光时，我们断断续续地跳来跳去，质疑自己和之前的假设。 （说到这里，看看我今天早上在看到的这张搞笑的图表——真是个 shitcoin ）。创新需要抛弃或至少不断发展过去的想法。事物变化越多，它们就越保持不变，但事物确实会发生变化。

朋友们，请系好安全带，我们的征程才刚刚开始。要有信念，如果可以的话，请将你的比特币保管在自己的钱包，然后享受市场上有史以来最伟大的游戏。