跌完更健康，比特币下一次上涨，新高必破

比特币上周创新高，一度达到74,000 美元， 并带领其他中小型加密货币同样飙上历史高点，以太币受惠于主网Dencun 升级，价格更创下4,000 美元的纪录， 引领其他中小型加密货币以及主链币价格出现显著的涨幅， 幅度从10% 至20% 不等， 这个涨势即使是美国物价指数CPI 公布之后也没有停止，加密币持续创下新高。

强劲趋势仅持续到美股反转下跌，主因是隔天公布的生产者物价PPI 年增1.6% 又再度超乎投资者预期， 使越来越多投资人认为美国降息时程可能又将再度拖延。考虑到近期风险资产价格陆续创下新高，风险容纳度较低的投资者纷纷选择撤出资金，借此规避短期内的下跌风险，他们认为两项物价指数指标均指向通膨压力尚未结束， 美国并不会像投资人预期的那么快降息。

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这些事件合并在一起似乎说服了投资者抛售手中的资产部位，比特币也跟着其他风险资产出现显著的价格回调，

话虽如此，我们并没有看到市场真的出现结构性的抛售压力，目前只是情绪上的涨多修正，比特币一路以来已经从40,000 美元上涨至最高70,000 美元，即使目前下跌至67,000 美元，也依然处于历史高位的价格，价格回调幅度还算健康，投资人信心依然相当高昂，从资金面来看，利率政策转向也不是加密币市场下跌的主因，恐怕抛售压力依然来自GBTC 的资金流出。

值得注意的是，加密币价格回调当下，灰度（Grayscale）基金旗下的GBTC 资金出现4 亿美元左右的流出，由于目前比特币ETF均为现金赎回制， 如果投资人要卖出ETF，基金管理公司就必须将手中的比特币抛售变现为法币美元，才得以还给投资人，因此只要有投资人抛售ETF 股份，市场也跟着就会有更多的比特币卖压出现。

这也是为何我们其实在当初提到过比特币ETF 预计在一开始会成为上涨的强劲动力，但由于现金赎回制的关系，未来ETF 反而有可能反向成为大跌的主因， ETF某种程度上也是一把双面刃， 买的时候资金买盘颇为强烈，但下跌时抛售压力也将是前所未有的大，羊群效应下将扩大加密币的价格波动。

目前GTBC股东为何抛售股份原因还尚待厘清，我们仅知道背后有许多机构正在重新分配自己的资产，在比特币线有高点卖出是很正常的事情，因此这次回档只是阶段性整理，预计接下来短期盘整后，比特币将会追上美国科技股的涨幅，赶超2021年创下的新高，价格将会有望突破75,000 美元。

事实上有越来越多机构又重新看好比特币，目前的投资者情绪算是正面，举例来说，Cathie Wood 主导的方舟基金虽然不停抛售Coinbase 的股票，但看好比特币未来的成长潜力并持续买入；除此之外，特斯拉近期谣传重新增持比特币，假如消息被证实属实，将有望推升比特币重返机构最爱资产的名单。

我们依然期待特斯拉在下一次财报公布时可以发现有更多的比特币资产，马斯克在忽略加密币题材很长一段时间之后，最近又重新谈论加密币的应用潜力，他日前在线下活动中提到特斯拉未来将可以使用狗狗币进行购车，推升狗狗币价格上涨好一大段，令人好奇马斯克是否又想回归加密货币市场，重演过往马投顾的喊盘行情， 他个人或许也缺现金来取得特斯拉更多的股权，为了有更多现金，加密币可能是他下一个的投资目标。

总结来说，近期的物价指数可能不利于美国Fed 依照市场预期的短期内进行快速降息，但我们不认为通膨情况有恶化到会令加密货币市场大幅回调，比起利率政策，我们更倾向认为这波价格调整仅是涨多修正的投资人情绪反应，长期投资人并不需要特别担心。

展望后市， 今年4 月、 5 月将会有比特币减半与以太币ETF 题材， 延续到6 月则需视乎接下来几个月的物价指数表现，美国依然有望降息，目前在6 月降息的机率为40%，没有想像中那么糟，比特币价格依然有望站稳75,000 美元。

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