比特币ETF或许是扭转当下萎靡行情的关键

比特币上周面临较明显的回调，从原先69,000 美元下跌至63,000 美元，虽然一度涨回68,000 美元，但随后又因为GBTC 资金抛售而跌回63,000 美元，成为近期加密货币市场下跌的主要原因，比特币现货ETF 现阶段的影响力非常大，涨跌几乎是跟随着ETF资金进出而走。

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虽然上周有美国联准会的利率决议，对加密货币市场影响并不大，但我们还是简单谈一下，美国联准会上周决议基准利率将维持目前的水准，也就是5% 至5.25%之间，并且认为美国在压抑通货膨胀已经取得很大进展，目前目标依然是将通货膨胀年增率维持在2% 以下才有可能进一步讨论降息。

本次投票做出的利率点阵图显示，目前官员们预测今年会有三次，各一码的降息。整体论调与过去几次的发言一致，即使上个月的物价指数超乎市场预期，但通膨下滑的趋势不变，接下来联准会只要看到物价指数CPI 年增率连续两至三季内有接近2% 或以下，就有可能采取降息措施，避免美国经济在长时间的高利率环境之下陷入衰退。

值得注意的是，目前市场预测今年6 月的FOMC 利率决议就开始降息，意思是未来的连续3 个月的物价指数年增率都必须压到2% 至3% 区间，才可能让联准会在6 月做出降息的决策，以目前通膨黏稠度来看似乎有些勉强，我们认为市场有些太乐观。

美国经济应该没那么快陷入衰退，Fed 降息应该会集中在今年下半年，而不是在6 月就采取措施，反而会使得通膨预期死灰复燃，但降息是迟早的事，只是时间点以及降多快的问题，因此我们认为利率问题在短中期内并不会影响加密货币市场太多，通膨下降的趋势不变。

现在市场的问题并不是利率，而是比特币现货ETF 过去一周以来都呈现资金净流出的情况，代表ETF 的购买热潮并没有像前几周热烈，加上灰度（Grayscale）的GBTC 持续遭到客户赎回，由于现金赎回制强迫灰度必须卖出比特币偿还给股东，造成市场抛压，即使后续资金还是转为购买其他加密货币基金，短期内仍会对价格造成压力。

考虑到市场热度不如过去一季，许多初入币圈的ETF 投资人对比特币信仰也不如加密货币市场玩家坚定，目前ETF 买气显然弱了不少，虽然整体的规模依然还有在成长，但其他比特币ETF 成长没有成功弥补GBTC 的资金流出，从3 月18 日至3 月20 日资金进流出金额为8.36 亿美元，只有单一家GBTC有资金流出，其余皆为净成长。

由于目前市场的杠杆以及合约交易员相当活跃，因此价格波动也会跟着放大，当比特币ETF 资金开始显著流出之后，买盘力道不足之下市场更容易受到选择权结算与杠杆调整的影响。

假设当前比特币ETF 的买盘没有办法恢复到超过GBTC 的流出速度，那么ETF 恐怕成为抛售的主要力道，好在目前除了GBTC 资金进流出以外，其他的比特币ETF 规模都还在成长，但也无法排除未来其他基金发生净流出的情况。

没意外的话，由于高昂的管理费，GBTC 未来依然会继续流出资金，市场后续走势得要看其他的比特币ETF 是否能弥补其资金流出，预测难度颇高，我们将继续观察比特币ETF 的资金进出情况，这将是短期内非常有用的指标，如果开始出现连续的小幅资金流入，币价就较高的机率跳涨。

相对而言ETF 如果开始出现不间断的流出，投资者就必须非常小心，这些机构卖出比特币时是强制性的，届时将建议直接果断离场，等待市场重新站稳脚步再行布局也都来得及，中长期来看，美国迟早会降息，到时候将有助于加密币价格表现，但利率已经没有太大的影响力，刚刚提到的比特币ETF 能否继续为市场带来买盘是更重要的因素，依照市值排名来看，目前比特币ETF 还是有很大的成长空间，我们对长期价格依然看好。

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