盘点2024年Solana值得关注的10大DeFi主题

原文作者：YASH AGARWAL

原文编译：深潮?TechFlow

Solana DeFi?的表现非常出色，其总锁定价值（TVL）和每日?DEX?交易量均超过?40?亿美元。在 Marinade、Phoenix、Jito、MarginFi、Kamino、BlazeStake、Solend、Jupiter、Meteora、Orca、Raydium、Lifinity、Sanctum 和 Drift 等优质 DeFi 1.0 协议的带领下，Solana DeFi 团队正在全力以赴。这些团队经受住了?FTX?崩盘的考验，在熊市的低谷中建设，并且现在正处于收获的季节。

然而，进入 Solana DeFi 生态系统的新团队的表现却有些平淡，部分原因是缺乏新的叙事，以及专注于 Solana 新的 Only Maybe (OPOS) 机制的团队较少。

现在是时候关注新的 DeFi 理念并鼓励更多团队在 DeFi 领域进行建设，从而推动 Solana 的经济活动。

本文试图展示前?10?个主题，每个主题中都有值得探索的相关想法。虽然我们专注于?Solana，但其中一些主题也可以应用于其他高性能链。

在本文中，我们将讨论：

我们需要更多的 DeFi 原生稳定币作为 DeFi 货币，在 DEX 和借贷项目中形成流动性对。主要是，它们的效用是由收益率驱动的。。DeFi?稳定币缺乏作为交易媒介的实用性（即用于交易）。

稳定币或?synthetic（合成）美元大致可以分为以下几类：

1. 法币支持的稳定币，如?USDC、USDT?和?EURC。M?0?是以太坊上即将出现的另一位稳定币玩家。

2. CDP?稳定币，如?DAI?和?Frax。

3. LST?支持的稳定币，包括：

4. RWA?支持的稳定币，如?USDV、USDY、USDM?和?ISC。

5. 提供它们的合成版本的永续?DEX，如?Synthetix（sUSD）和?Aevo（aUSD）。

6. 算法稳定币，如Gyroscope，使用隔离的金库储备来降低相关风险，并实施动态稳定机制，利用递减的债券曲线进行赎回。

在?Solana?上，两个?LST?支持的稳定币正在兴起：MarginFi?的?YBX?和?Jupiter?的?SUSD，以及像?Surge Finance?这样的非常早期项目。

链上外汇（FX）市场的案例

外汇市场巨大，日成交量超过?6?万亿美元。具备充足流动性的法币支持稳定币的出现，可能为通过订单簿和自动做市商(AMM)在链上开展即期外汇市场铺平道路。想象一下，商家可以接受以?USDX?支付的款项，并立即将其转换为?YENX，通过?Jupiter?将交易路由至多个流动性场所。迟早会有人在?Solana?上构建一个即期外汇交易平台。

Solana?的?LST?场景现已整合为三个主要参与者：Jito、Solblaze?和?Marinade。Sanctum?是?LST?领域的另一个有趣的参与者，解决了流动性问题并构建了?LST?即服务。然而，LST?的数量仍然非常少，更多的?LST?对网络去中心化也有好处。此外，LST?是?DeFi?的主要贡献者，增加它们在借贷/借款市场或?LP?池中的存款量将提高链上总锁定价值(TVL)。

更多?LST：在代币发行炒作和激励措施的支持下，新的 LST 仍有机会进入市场并占领 LST 的重要份额。例如，Solblaze 利用 BLZE 激励措施并专注于 DeFi 集成，在短短 8 个月内从 3 万美元 SOL 增长到 300 万美元 SOL。

1. 发起?LST?的验证者：随着?MEV?和优先费用的增加，我们很可能会看到验证者启动自己的?LST，并与质押者分享更多奖励以吸引质押者。Sanctum?是推动这一变化的关键项目。

2. LST?的收益最大化者：例如，Kamino Multiply?提供了一键式金库产品，通过循环（质押?LST?并借出?SOL→为?LST?质押?SOL→重复）设计用于?LST?的杠杆收益。这个领域可以有大量的产品（稍后详细介绍）。

3. SOL?再质押：Solana?还有机会采纳类似以太坊的共享安全/再质押层，使项目能够通过重新质押进一步提高其收益，接入最佳的验证者。与以太坊不同，以太坊的?AVS?是需要经济安全的?rollup/应用链/桥，而?Solana?尚未采用模块化。

4. 关于?MEV：最近，Jito Labs?因三明治攻击的增加而暂停了由?Jito Block Engine?提供的?mempool?服务。这一决定在社区内引起了不同反应，一些人赞赏?Jito?的积极态度，而批评者则认为这可能导致私下交易和可能开发新的、私有的?mempool?作为回应。

随着?DeFi?活动的增加，MEV?只会增加，项目（和?LST）可以充分利用这一点。

与以太坊相比，LST?中的?SOL?数量仍然不尽人意（<5%?），这需要解决。总的来说，现在是时候提高?SOL?的货币性，确保?SOL?价格的上涨也能被?DeFi?生态系统捕获。

虽然核心货币市场（借贷）如?Solend（3?亿美元）、MarginFi（8?亿美元）和?Kamino（11?亿美元）已经建立，但现在是时候在设计机制上进行创新，使它们更加高效。例如，MarginFi 仍然缺少提高资本效率的 eMode（Aave v3 的一项功能）。

专注于更高的资本效率：作为蓝筹借贷/借款如?MarginFi?和?Kamino，消耗他们的积分并发行代币；用户将希望更高的资本效率，特别是对于流动性质押市场。

新的设计机制：例如，EVM 项目探索的一些有趣的机制是：

从即将推出的以太坊协议和创新设计中获取灵感并没有什么坏处。比仅仅创建 Aave v3 分支更好。

对现有货币市场的优化器：以?MarginFi?的?SOL?市场为例，借贷收益之间存在相当大的差距，这种情况几乎适用于所有市场。这是因为流动性池机制，池子利用率不足，导致收益率较低： [供应率=借款率 * 利用率]。

一个可能的解决方案是构建像Morpho Optimizer这样的东西，其中提供的流动性在借款人来来去去时动态匹配对等（有效地?100%?利用率）。对于匹配的流动性，借出者的收益率与借款人的率相同：匹配的借出者不共享利息。在流动性未匹配的情况下，它将接入底层借贷池，如?MarginFi?或?Kamino。Altitude?也是一个很好的参考。Flexlend?和?JuicerFi?非常适合构建这个。

固定利率贷款：目前大多数 P2P 借贷协议（例如 MarginFi 和 Solend）都遵循浮动（可变）利率，低利用率导致高利差，本质上创建了一个类似 TradFi 的银行系统，利差高，但具有池作为中介。固定利率贷款是解决这个问题的一种方法。

DeFi?的固定利率市场份额低于?1%?，而?TradFi?的固定利率占主导地位约为?98%?，这是由于几个原因：

如Delphi报告所指，DeFi?中的固定利率贷款仍然不存在。Yield?协议关闭，Notional Finance?的v2关闭（它以?10?亿美元?TVL?开始，现在降至?1700?万美元）显示需求不足。Notional Finance?的v3启动转向可变贷款和杠杆金库。Exactly Finance?积累了一些动力并带来了新想法，但使用被?OP?激励和本地代币排放大量激励。Term Finance?是另一个值得关注的项目。一个解决所有难题（例如轻松维持贷款）并通过激励措施启动的团队可以在这里赢得潜在的大市场。

Lulo Finance（与?Flexlend?同一团队）一直在尝试在?Solana?上解决这个问题，但还未看到任何显著的吸引力。虽然固定利率有其问题和“超前时代的想法”，但探索它是值得的。

Solana?的?Gearbox：Gearbox是一个可组合的杠杆协议（通过借贷获得杠杆，但具有生态系统范围的整合）。Solana 本质上具有高度可组合性，可以与 AMM 和 LST 等多种协议集成。假设市场看涨，更多项目将启动高?APY?激励计划，可以整合到此协议中进行杠杆化流动性质押。

一个相近的想法也可以是企业债务，其中链上产生收入的公司可以开始发行债券以筹集资金。将其视为基于收入的融资（RBF），但在链上且完全透明。这确保了盈利的链上公司在筹集资金的同时不稀释他们的代币。

利率衍生品（IRD）是仅次于外汇的第二大市场，名义价值为?450-600?万亿美元。与?TradFi?的绝对数字比较可能不直接相关。然而，DeFi 市场（尤其是 Solana）的新兴性质提供了重大机遇。除了通过资产管理合约产生货币市场（贷款/借款）收益之外，这还可以促进有机收益的产生。

从 TradFi 中汲取灵感，可以探索一些有趣的想法：

这对于希望在不进行太多投机的情况下获得?DeFi?曝光的新一类机构和零售客户将会非常有吸引力。在?TradFi?中，互换是在两个金融机构之间进行，而在?DeFi?中，它将是点对点的。人们可以选择支付固定收益或接收固定收益。像?JitoSOL?或?mSOL?这样的?LST?通过股息率互换（SRS）是最佳的目标资产，因为它们被视为?DeFi?中?SOL?的“无风险利率”。

可以交易的?Solana?收益的一些例子包括：流动性质押的?SOL、Lifinity?收入、Meteora Pool?收益、Kamino_Finance kTokens 和 Solend Protocol 的 cTokens（收益存款收据）。

一个名为?Exponent的早期项目正在探索这个方向，从?MarginFi?的贷款收益交易开始，然后扩展到其他收益衍生品。 Solana DEX?也在探索“适用于?Solana?的?Pendle”。

随着更多的?RWA?上链，特别是像国债这样的流动性和承载收益的资产。逻辑上，所有的?RWA?都是有权限的，因为?KYC?和监管限制。然而，Ondo?推出的?USDY（一种代币化的国债）并使其无需权限，开辟了一个全新的设计空间。Ondo?还展示了一种代币化股票的有趣机制，如果实施得当，可能会引发?DeFi?可组合性的另一波浪潮。

据称贝莱德基金与?USDC?可以组合。

上次牛市期间，结构性产品和链上衍生品（不包括永续合约）风靡一时。尤其是 Solana，在熊市到来之前，通过 Ribbon、Katana 和 Friktion 等协议，DeFi 期权金库 (DOV) 的 TVL 激增了超过 5 亿美元。不过，随着牛市回归，收益率需求增加，这些产品卷土重来也就不足为奇了。

事实上，Zeta已经开始朝这个方向发展。

随着许多亿美元级?DeFi?协议出现在?Solana?上，现在是为这些?DeFi?协议构建基础设施和工具的完美时机。

Meme?币是金融类的文化。它们的价值纯粹来自于注意力和社会共识。我们可能处于一个以?Solana?为前沿的?Meme?币超级周期。

此外，DeFi?应用也将变得更加社会化。我们已经看到了一些早期趋势：

DEX?的下一个前端很可能不会是?Jupiter?式的交换界面，而是一个创作者和观众一起下注的直播平台、一个带有交易集成的社交源，或者其他的网络状态。

UI?层组合性：电报机器人使得?DEX?的?UI?可组合。之前，人们会在互联网上的某个地方（X，Reddit，新闻，电报群等）了解信息，然后导航到一个单独的?UI?进行交易（例如，Drift, Binance, Coinbase?等）。电报机器人将交易带到电报上，那里人们已经在聚集、社交和交换信息。

现有的预测市场如?Polymarket是二元的和离散的，因此上升空间非常有限。大多数人想要连续的、无限的上升空间。一个本土加密的预测市场实际上可以是?meme?币（例如，$BIDEN, $TRUMP）。人们可以构建一个专门交易?meme?币的小众平台（例如，一个可以交易所有政治?meme?币并预测谁将获胜的政治平台）。实际上，MetaDAO是垂直和连续预测市场的一个例子，但仅限于治理。

垂直?DEX：更多针对特定用例（如?Meme?币或?LST）的?DEX?设计实验。例如，Sanctum?的?Infinity?本质上是一个针对?LST?的自动做市商。

高性能链的跨链聚合器：随着活动日益分散在不同的L1链上，如?Aptos?和?Sui，构建跨链聚合器是一个具有显著先发优势的好机会。基于意图的?DEX（倾向于订单簿）也是为用户提供更好报价的一个有趣方向。

平台能够创建新产品。亚马逊是一个平台，而亚马逊上的一个品牌是一个产品。Uniswap v4 hooks?的推出标志着?DeFi?的第一个平台时刻，使?Builder?能够在这些协议之上推出他们的产品。不仅仅是?Uniswap，所有蓝筹?DeFi?协议，如?Jupiter，都开始在其协议之上构建生态系统。

Project Serum（现在的?Openbook）作为一个平台展示了生态系统构建的典范，有?30?多个项目在其上开发。Solana DeFi?项目的平台化仍处于初期阶段，但预计在未来几个月内将会激增。对于构建者来说，识别此类协议，战略定位并成为生态系统中的早期参与者是有利的。

一些值得注意的项目包括：

结构化产品和策略金库为这些平台上更多产品的开发提供了清晰的机会。虽然转变为一个平台是一个长期的努力，但它极大地有利于价值积累（这是为什么?Layer 1/Layer 2?解决方案比应用程序有着显著更高的价值的原因）并将收入生成责任转移到建立在其上的应用程序。这也使平台协议的代币持有者受益。

在加密领域，注意力是稀缺的，而聚合器则指挥着它。无论是?DEX?聚合器（如?Jupiter/1inch）、桥接聚合器（如?Jumper/Bungee），还是链聚合器（如?Polygon），它们都已成为新的、有吸引力的叙事。

原理很简单 ：聚合器控制需求并捕获用户注意力。尽管它们目前并没有积累太多价值（大多数不收费），但很可能它们抽象的底层协议很快会向它们提供费用或分成，以获得优先权或保持特色（类似于品牌支付亚马逊以获得广告）。

界面在它们促成的链上协议之上增加了额外的价值。通过额外的工具，如?UniswapX?或?Jupiter?的?DCA?工具，界面可以赢得客户获取的战役并捕获价值。

事实上，Solana 拥有最强大的聚合器之一，其中 Jupiter 处于领先地位，而?Flexlend?等其他聚合器则聚合收益。

聚合的机会包括：

虽然“平台”和“聚合器”之间似乎有一条模糊的界限，但区别在于聚合器是前端，而平台是产品建立之上的基础。一个协议可以同时是两者，Jupiter?就是一个例子。

现在是在 Solana 上构建新协议的时候了。虽然 EVM 确实可以作为一种灵感，但协议应该专注于核心设计创新，参与研究讨论，并构建像 Sanctum 或 Phoenix 这样真正的 OPOS。我们将使 Solana DeFi 与以太坊更加不同，从 TradFi 中汲取灵感，看看可以利用高资本周转率和投机性在链上构建什么。

基础设施终于达到了能够承受大规模活动的程度。许多之前因为时机过早而失败的?DeFi?现在再次变得可行。看到这在未来几年将如何发展将是令人兴奋的。