好币有好价：“亿元寻宝”计划背后的价值发现逻辑

币布斯 2019年08月02日 13:23

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365*24小时不间断交易、T 0交割、没有涨跌幅限制、缺乏有效监管、比注册制门槛还低的ICO和IEO制度......

这一切近乎理想主义的制度体系，最大限度地释放了币圈的创新力量，但也催生了币圈乱象，助涨了币价的震荡，将投资风险和收益无限放大。

自由到无序，自由便失去了价值。而要重构失衡的秩序，除了拥抱监管，币圈的参与者应该在这一过程扮演主导作用——这其中加密数字交易所更应该首当其冲。

在币圈，发币权尽管在项目方，但流通渠道却被交易所牢牢把持——这也是为什么头部交易所会成为项目方们趋之若鹜的争夺对象。我们知道，对于任何资产，流动性都是不可忽视的指标（比如成交量、换手率和买卖深度等），流动性本身能给资产带来溢价，还可以平滑币价波动。

什么是流动性？

简而言之，就是将资产变现为现金的能力，持续撬动杠杆的能力。无论币价吹得有多高，没有了流动性，任何浮盈都只是空中楼阁。

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而在改善流动性方面，Cointiger币虎交易所近期联合Ticker Capital共同发布的“亿元寻宝”计划或许是一种积极有益的尝试。Cointiger币虎交易所在公告中宣称：

Ticker Capital 此次推出“亿元寻宝”计划，秉承价值投资理念，长期持有优质项目获取长期成长收益，不以短期盈利为主要目的。
封闭期内持仓配比在15%—85%之间，每个币种资产配置占比不超过10%。
在力求风险最低化的同时，通过二级市场的战略配置，扶持优质区块链资产的流动性，为区块链生态的长期发展提供助力。

Ticker Capital其实可以理解为区块链领域的PE或者也可以称之为“币基金”。根据Ticker Capital披露，该基金是目前已知为数不多从公司财务上实现为LP回收全部投资的Token Fund。?这或许与Ticker Capital深谙资产流动性之道不无关系——因为，在公告中“扶持优质区块链资产的流动性”赫然在列。

今天，我们引用资产价格流动性理论来分析一下，Cointiger币虎交易所如何联合Ticker Capital玩转平台增持基金，通过流动性这一工具，实现价值发现，最终实现好币有好价。

资产价格流动性理论认为：资产价格与流动性存在着密切的内在联系，通过流动性更能够解释金融市场中的投资者行为。从流动性入手，可以分析出资产价格中的泡沫成分，避免出现投资损失。实践证明，流动性理论和有效市场理论结合比单纯的使用有效市场理论，更能解释金融市场已发生的行为。

基于这一视角，我们可以将Cointiger币虎交易所与Ticker Capital联合发布的“亿元寻宝”计划做一个形象的类比：

Cointiger币虎交易所就好比是一个汇集了多种加密货币的“币池”，而增持基金则相当于是一个连接着“资金池”的水龙头。
增持基金通过给“币池”注入流动性，从而遴选出优质项目。
当然，注入流动性的过程并不是大水漫灌，而是精准滴灌。

可以从三个层面进行理解

一、增持基金如何赋能资产流动性？

此次Ticker Capital募集的资金，主要用于在CoinTiger平台上通过二级市场筛选并增持优质项目。

筛选维度主要考虑：二级市场流动性、项目社区活跃度和认可度、项目技术的重大突破或更新，商业生态建设等因素。

简而言之，赋能资产流动性的操作并不复杂：筛选好项目增持好项目。

筛选的标准抽象出来的话就是：高流动性、高活跃社区、新技术、新商业生态。

增持基金其实是在一定程度上旗帜鲜明地表明了CoinTiger币虎交易所的价值主张，而这个价值主张不是口头喊出来的，而是用真金白银践行出来的。

二、流动性如何影响资产价格？

增持基金的筛选标准具有价值导向作用，即如果增持基金能够提高资产流动性，而高流动性又能带来资产溢价，资产溢价又能让参与者从中获得超额收益。那么，在CoinTiger币虎交易所上线交易的所有项目方都会努力向符合增持基金价值标准的方向努力。

而流动性之所以能够影响资产价格，在于其对供需关系施加了影响。举例而言，当增持基金买进1000万TCH时并进行锁仓时，那么相当于短时间内改变了市场TCH的供给，这对币价有助推作用。而且对于私募基金而言，一旦持有了某一种币，其实就相当于参与到这个币的市值管理和流动性管理之中，因为私募基金相当于散户其资金量是比较大的，投资之前就必须要考虑到退出机制。

所以，从流动性的角度来看，增持基金因为是中长线持仓，所以没有动机买入垃圾币，因为垃圾币不仅流动性差，而且还有项目方跑路的风险。也就是说，通过赋予不同等级资产不同的流动性，增持基金变相地起到了对交易所内交易币种的价值归类——让良币通过流动性获得价值增值，让劣币上市流动性被市场淘汰。

三、流动性如何影响投资者行为？

投资者特别是散户投资者存在着非常明显的“羊群效应”，当都是散户投资者时，所谓的大V甚至项目方的“社群喊单”都可以操纵市场。而当诸如增持基金这样的机构投资者进场后，机构投资者的选币和投资理念会成为新的模仿和跟风对象，特别是如果增持基金参与的项目市场表现良好时。

投资者在交易过程中会通过对比，深刻理解流动性的重大意义，从而将项目Token或coin的流动作为选币的重要指标看待，而不是盲目狂热地笃信那些虚无缥缈的所谓“共识”。实践证明，当一个项目天天需要靠喊口号来维持“共识”时，这其实就是一种“共识洗脑”，这样的项目要小心警惕。而相反，如果一个项目有着非常高的流动性，这其中才蕴含着真正的共识。所以说，共识是通过交易来形成和增强，高流动性就意味着高共识度。

这种共识一旦形成，投资者会追捧高流动性的币种，进而改变该币种的供需关系，助涨币价，而上涨的趋势会引发更多投资者追捧，最终在流动性和币价之间达到某种平衡。

四、道德性风险的防范

我们推崇增持基金的专业性，但增持基金同样存在道德风险——即为了牟利或者基于某种不为人知的交易，操纵某个项目，进而人为改变流动性和币价。

而且增持基金与交易平台深度合作，是否会利用信息不对称对散户投资者进行“不对称收割”。

Cointiger币虎交易所在这方面做了相应的应对机制：

首先是仓位的控制，封闭期内持仓配比在15%—85%之间，每个币种资产配置占比不超过10%，这就弱化了基金集中投资对一个项目的操纵。
其次是持仓的公开，基金将以月为单位公布持仓币种及比例。
最后是预期的管理，秉承价值投资理念，长期持有优质项目获取长期成长收益，不以短期盈利为主要目的。比如增持基金已经明确第二期持仓比例目标为40%。

当然，这一机制不一定设计的足够健全科学，但Cointiger币虎交易所肯定会不断优化和完善。

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