SignalPlus投资研报20230601：美债上限投票通过，6月将考虑暂停加息

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显示通胀放缓的数据抵消了强劲的 JOLTS 数据带来的影响，帮助债券收益率在昨日的月底再平衡中得到控制。经济数据始于中国疲软的的 PMI (?48.8)，是去年 12 月以来最低，韩国工业生产也同比下滑 8.9%?，随后欧洲时段德国和法国公布的通胀数据均低于预期，在美国方面，?5 月份芝加哥 PMI 跌至 40.4?，接近过去 3 年的最低水平（2022 年 11 月和 2020 年 5 月），导致部分华尔街投行紧急下调了今天的 ISM 预测。

最出乎意料的数据结果是 JOLTS，相较于预期的 940 万，职位空缺数高达 1,?010 万，超过 4 个标准差，同时也上修了前值，辞职率也从前几个月的 2.5%?-2.6% 下滑至 2.4%?，而 Powell 偏爱的“职位与失业人数”比率也回升至 1.8 倍，与其他疲软的就业数据形成对比。

然而，美债当天再次走高，收益率全线下跌约 6 个基点，强劲的就业数据被一连串主张在 6 月跳过加息的鸽派言论所抵消，美联储副主席 Jefferson 认为，“一年的时间还不足以感受到 [美联储紧缩政策] 的全部影响”，因此 6 月跳过加息将“让 FOMC 在做出决策之前能看到更多数据”，费城联储行长 Harker 也回应同样的观点，他指出 FOMC “真的应该跳过” 6 月份的加息，这些论述使得市场预期本月加息的可能性急剧下降至 30% 左右。

在政治方面，债务上限的争论似乎终于要结束了，共和党控制的众议院刚刚通过了投票，该法案应该会在民主党领导的参议院顺利通过，然后在下周可能的 X-date 之前送达总统办公室；市场定价显然认为这个问题“已成定局”，短期国库券回落到基准利率区域，我们其他人也很高兴最终摆脱这些令人尴尬的演出。

虽然大型科技公司和 AI 相关股票在 5 月份出现了巨大的反弹（Nvidia 仅 5 月份就上涨了 36%?），但市值加权的 SPX 指数在 5 月份仅持平，而其等权重的版本实际上在上个月下跌了 4%?。在这次反弹中，市场广度不佳已经被大量讨论，不过当前数据显示狭窄的程度确实处于 1990 年以来的历史极端水平，这或许就是为什么当前的反弹让普罗大众感到如此“讨厌”的一个原因，因为赢者通吃的情况意味著普通投资者的报酬表现不佳，市场叙事就是一切。

Bitcoin 在 5 月份创下今年第一个下跌月份，不过公平地说，除了几周市场出现爆炸性的价格走势外，Bitcoin 几乎都安稳地处于区间波动。今天也是香港新的加密货币法规生效的第一天，我们衷心希望今年下半年其他地区也会出现更积极正面的发展。

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