SignalPlus宏观分析(20240311)：经济衰退风声再起，BTC重新挑战7W美元关口

上周五公布的 2 月非农就业人口大幅增加 ?27.5 万，但前值被大幅下修 16.7 万，失业率也从 3.7% 飙升至 3.9%?，同时平均每小时工资环比也从先前的 0.5% 降至仅 0.1%?，使得年增长率从 4.5% 减缓至 4.3%?。

尽管媒体可能会更关注高于预期的就业人口变动，但大多数经济学家指出，考虑到前值大幅下修和失业率的飙升，这份报告其实较为疲弱。此外，花旗指出，（强劲的就业市场）出现了令人担忧的裂缝，?3 个月平均失业率可能会比最近 12 个月的低点高出 0.5%?，这是经济衰退的早期信号（ “萨姆规则 (Sahm Rule)”）。

由于非农就业数据令人失望，市场开始重新评估经济衰退的可能性，美债收益率在上周五大部分时间里都面临压力（下滑），一年期 SOFR 利率走低，而关于欧洲央行将采取更激进降息行动的传言也有助于支撑债券价格。另一方面，超出预期的日本通胀和工资增长可能会迫使日本央行在 3 月结束负利率政策，推动美元兑日圆跌至 147 以下，美国 10 年期收益率重新逼近 4%?。

本周的焦点将会放在明天公布的美国 CPI 数据，数据结果有机会令美联储再次感到忧虑，核心 CPI 可能会从 1 月的水平持续反弹，Cleveland 联储预测 2 月整体 CPI 环比增长 0.43%?，核心 CPI 环比增长 0.32%?，两者都呈现上升趋势，其中超级核心 CPI 看起来尤其令人担忧。

风险资产在上周五下午出现回调，半导体板块从高点下跌 4%?，价值股表现突出，美元上涨，而 BTC 暂未重新挑战 7 万美元。市场的自满情绪依然高涨，Bloomberg 报导称，投资者在过去 2.5 年的大部分时间里一直增加做空波动率的交易，做空波动率 ETF 的资产管理规模在过去 2 年中翻了两番，达到 640 亿美元。

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